2025年第一季度，平安惠兴纯债债券型证券投资基金（以下简称“平安惠兴纯债”）在市场波动中展现出独特的运作态势。本季度基金份额总额增长显著，净值表现与业绩比较基准存在一定差异，投资策略也根据市场变化进行了相应调整。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：本期利润下滑，资产净值稳定
本季度，平安惠兴纯债主要财务指标呈现出一定特点。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 15,002,745.77元 |
| 2.本期利润 | 684,461.73元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0005元 |
| 4.期末基金资产净值 | 1,939,632,510.70元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0549元 |
本期已实现收益为15,002,745.77元，而本期利润仅684,461.73元 ，本期利润相较已实现收益大幅下滑，或因公允价值变动收益等因素影响。期末基金资产净值为1,939,632,510.70元，显示出基金资产规模的稳定性，期末基金份额净值为1.0549元，为投资者直观呈现了单位份额价值。
基金净值表现：短期落后基准，长期差距明显
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
从不同阶段数据来看，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率存在差异。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.08% | 0.04% | -0.52% | 0.10% | 0.44% | -0.06% |
| 过去六个月 | 1.09% | 0.04% | 2.02% | 0.10% | -0.93% | -0.06% |
| 过去一年 | 2.57% | 0.04% | 4.53% | 0.09% | -1.96% | -0.05% |
| 过去三年 | 8.01% | 0.04% | 13.81% | 0.06% | -5.80% | -0.02% |
| 过去五年 | 13.57% | 0.04% | 20.63% | 0.06% | -7.06% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 23.55% | 0.05% | 32.27% | 0.06% | -8.72% | -0.01% |
过去三个月，净值增长率为 -0.08%，业绩比较基准收益率为 -0.52%，差值为0.44%，表明短期内基金表现优于业绩比较基准。然而，从长期来看，如自基金合同生效起至今，净值增长率为23.55%，业绩比较基准收益率为32.27%，差距达 -8.72%，显示长期内基金相对业绩比较基准有较大差距。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
基金累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动趋势基本相似，但幅度有所不同。过去三个月基金净值增长率虽为负，但跑赢业绩比较基准；而长期数据显示，基金累计净值增长幅度落后于业绩比较基准，投资者需关注基金长期业绩提升能力。
投资策略与运作：适应市场波动，侧重利率与高等级金融债
25Q1债券市场波动较大，节前长端超长端因降息预期走强，中短端受央行收紧转弱，曲线平坦化；节后宽松未现，资金价格走高，债市震荡走弱；3月下旬市场博弈央行宽松，债市有所回暖但幅度有限。
在此期间，平安惠兴纯债在符合基金合同约定范围内，保持投资组合流动性，主要配置利率债和高等级金融债，通过灵活调整组合杠杆和久期，获取票息收益和资本利得收益。这种策略旨在应对市场不确定性，平衡风险与收益，但市场波动仍对基金业绩产生一定影响。
基金业绩表现：份额净值微降，跑赢业绩基准
截至报告期末，基金份额净值为1.0549元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.08%，业绩比较基准收益率为 -0.52%。尽管基金份额净值出现微降，但跑赢业绩比较基准，一定程度上体现了基金投资策略的有效性。不过，基金仍需在后续运作中进一步提升业绩表现，以满足投资者预期。
资产组合情况：固定收益投资占主导，结构稳定
报告期末基金资产组合中，固定收益投资占比最高。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,682,828,424.65 | 86.72 |
| 其中：债券 | 1,682,828,424.65 | 86.72 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 256,911,739.75 | 13.24 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 707,537.51 | 0.04 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 1,940,447,701.91 | 100.00 |
固定收益投资达1,682,828,424.65元，占基金总资产的86.72%，是基金资产的核心构成。买入返售金融资产占13.24%，银行存款和结算备付金合计占0.04% ，权益投资、贵金属投资等均无配置，整体资产组合结构较为稳定，符合债券型基金的风险收益特征。
股票投资组合：本季无股票持仓
无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，本报告期末平安惠兴纯债均未持有股票。这与基金的投资策略和风险偏好相符，专注于固定收益领域，避免股票市场波动带来的风险。
债券投资组合：国家与金融债券为主
按债券品种分类
报告期末债券投资组合中，国家债券和金融债券是主要品种。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 140,347,123.29 | 7.24 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 573,002,413.70 | 29.54 |
| 其中：政策性金融债 | 573,002,413.70 | 29.54 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
国家债券公允价值为140,347,123.29元，占基金资产净值比例7.24%；金融债券公允价值573,002,413.70元，占比29.54%，其中政策性金融债占全部金融债券比例。这种配置体现了基金对债券安全性和稳定性的追求。
按公允价值占比前五名债券
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2128025 | 21建设银行二级01 | 1,400,000 | 145,823,194.52 | 7.52 |
| 2 | 250005 | 25附息国债05 | 1,200,000 | 119,650,849.32 | 6.17 |
| 3 | 2128028 | 21邮储银行二级01 | 1,100,000 | 114,472,907.40 | 5.90 |
| 4 | 250405 | 25农发05 | 800,000 | 78,785,753.42 | 4.06 |
| 5 | 2128039 | 21中国银行二级03 | 600,000 | 62,335,857.53 | 3.21 |
前五名债券投资明细中，以银行相关债券和国债为主，这些债券信用等级较高，风险相对较低，有助于保障基金资产的安全性和稳定性。
开放式基金份额变动：份额大增186%
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 984,138,559.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 854,538,993.43 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 392.42 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,838,677,160.01 |
报告期期初基金份额总额为984,138,559.00份，期末为1,838,677,160.01份，增长幅度高达186%。期间总申购份额854,538,993.43份，而总赎回份额仅392.42份，显示出投资者对该基金的青睐。但需注意，单一份额持有人持有基金份额占比超20%，大比例赎回可能引发巨额赎回风险。
风险提示：巨额赎回与业绩波动风险并存
一方面，本季度基金份额大幅增长，但单一份额持有人持有基金份额占比超20%，一旦该持有人大比例赎回，可能引发巨额赎回。若基金现金不足，将面临流动性风险，投资标的变现时可能出现仓位调整困难，影响基金份额净值。
另一方面，尽管本季度基金份额净值增长率跑赢业绩比较基准，但长期来看，基金净值增长与业绩比较基准存在较大差距，投资者需关注基金长期业绩表现的可持续性和提升能力。 投资者应综合考虑自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。
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