2025年第一季度，平安元和90天滚动持有短债债券型证券投资基金在复杂的经济环境下，展现出了独特的运作态势。从主要财务指标到投资策略，从资产组合到份额变动，诸多方面都值得深入剖析。
主要财务指标：A、C份额收益有别
各指标表现差异明显
本季度，平安元和90天滚动持有短债A类份额本期已实现收益为8,150,158.64元，本期利润为5,974,978.86元，加权平均基金份额本期利润为0.0029元，期末基金资产净值达2,099,998,779.83元，期末基金份额净值为1.0910元。C类份额本期已实现收益为1,466,510.17元，本期利润为952,327.52元，加权平均基金份额本期利润为0.0023元，期末基金资产净值为395,391,514.65元，期末基金份额净值为1.0847元。
| 主要财务指标 | 平安元和90天滚动持有短债A | 平安元和90天滚动持有短债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 8,150,158.64 | 1,466,510.17 |
| 本期利润（元） | 5,974,978.86 | 952,327.52 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0029 | 0.0023 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,099,998,779.83 | 395,391,514.65 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0910 | 1.0847 |
A类份额在各项指标上均高于C类份额，这与两类份额的投资者结构、收费模式等因素可能存在关联。投资者在选择时，需综合考虑自身投资期限、资金规模等因素。
基金净值表现：小幅增长且跑赢基准
近阶段收益及波动情况
从基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较来看，过去三个月，平安元和90天滚动持有短债A净值增长率为0.28%，与业绩比较基准收益率持平，标准差为0.02%；C类份额净值增长率为0.23%，低于业绩比较基准收益率0.05个百分点，标准差同样为0.02%。
| 阶段 | 平安元和90天滚动持有短债A | 平安元和90天滚动持有短债C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.28% | 0.02% | 0.28% | 0.01% | 0.00% | 0.23% | 0.02% | 0.28% | 0.01% | -0.05% |
| 过去六个月 | 1.18% | 0.03% | 0.92% | 0.01% | 0.26% | - | - | - | - | - |
| 过去一年 | 2.42% | 0.03% | 1.95% | 0.01% | 0.47% | 2.21% | 0.03% | 1.95% | 0.01% | 0.26% |
| 自基金合同生效起至今 | 9.10% | 0.03% | 6.46% | 0.01% | 2.64% | 8.47% | 0.03% | 6.46% | 0.01% | 2.01% |
过去六个月、一年及自基金合同生效起至今，A、C两类份额净值增长率均跑赢业绩比较基准，显示出该基金在长期投资中的良好表现。不过，短期内C类份额的收益略逊一筹，投资者应关注其长期稳定性。
投资策略与运作：经济环境下的动态调整
一季度经济形势影响投资
一季度经济形势复杂，工业和服务业生产增长，但内需弱、外需下滑。货币政策适度宽松，1月权益市场弱，债市利率先下后上；2月资金面紧，收益率震荡上行；3月资金面呈紧平衡，信用债收益率下行，长端利率债宽幅震荡。 基金在这样的环境下，依据其资产配置、债券投资等策略进行运作。在债券投资上，通过组合久期配置、类属资产配置等策略，应对市场变化。例如，在利率波动过程中，合理调整债券久期，以平衡收益与风险。然而，市场的不确定性仍给基金运作带来挑战，如货币政策工具的分散化导致市场定价不明确。
基金业绩表现：份额净值增长符合预期
A、C份额增长情况
截至报告期末，平安元和90天滚动持有短债A的基金份额净值为1.0910元，本报告期基金份额净值增长率为0.28%，与同期业绩比较基准收益率相同；C的基金份额净值为1.0847元，本报告期基金份额净值增长率为0.23%，略低于同期业绩比较基准收益率。 整体来看，基金业绩表现基本符合预期，在控制风险的基础上，为投资者获取了一定收益。但C类份额与业绩比较基准的微小差距，或暗示在某些市场环境下，其投资策略的微调空间。
基金资产组合：债券主导，结构稳定
资产配置高度集中债券
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，金额为2,485,896,567.79元，占基金总资产的99.23%，其中债券投资达2,485,896,567.79元，同样占比99.23%。银行存款和结算备付金合计占0.67%，其他资产占0.11%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,485,896,567.79 | 99.23 |
| 其中：债券 | 2,485,896,567.79 | 99.23 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 16,662,239.28 | 0.67 |
| 8 | 其他资产 | 2,722,822.16 | 0.11 |
| 9 | 合计 | 2,505,281,629.23 | 100.00 |
这种高度集中于债券的资产配置结构，契合债券型基金的特点，在一定程度上降低了风险，但也需关注债券市场的系统性风险，如利率变动、信用风险等。
债券投资组合：品种多样，中期票据占优
各类债券占比分析
从按债券品种分类的债券投资组合看，中期票据公允价值为1,613,140,580.36元，占基金资产净值比例最高，达64.64%；企业短期融资券占14.56%；金融债券占10.53%，其中政策性金融债占4.31%；企业债券占8.93%；国家债券占0.95%。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 23,615,413.07 | 0.95 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 262,884,413.97 | 10.53 |
| 其中：政策性金融债 | 107,447,158.63 | 4.31 | |
| 4 | 企业债券 | 222,818,097.92 | 8.93 |
| 5 | 企业短期融资券 | 363,438,062.47 | 14.56 |
| 6 | 中期票据 | 1,613,140,580.36 | 64.64 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 2,485,896,567.79 | 99.62 |
基金通过分散投资多种债券品种，在追求收益的同时，分散了信用风险。但中期票据占比过大，若该市场出现波动，可能对基金净值产生较大影响。
前五名债券投资：行业分布与风险考量
具体债券投资明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券投资中，“23河钢股MTN001”占比6.65%，“22潞安MTN011”占4.19%，“20光大银行永续债”占4.15%，“15进出08”占2.51%，“24华友钴业SCP004(科创票据)”占2.44%。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 102380953 | 23河钢股MTN001 | 1,600,000 | 166,005,312.88 | 6.65 |
| 2 | 102281400 | 22潞安MTN011 | 1,000,000 | 104,483,293.15 | 4.19 |
| 3 | 2028037 | 20光大银行永续债 | 1,000,000 | 103,615,698.63 | 4.15 |
| 4 | 150308 | 15进出08 | 600,000 | 62,561,687.67 | 2.51 |
| 5 | 012482400 | 24华友钴业SCP004(科创票据) | 600,000 | 60,907,150.68 | 2.44 |
这些债券涉及钢铁、煤炭、银行等行业，行业分布有一定分散性。然而，需注意中国光大银行股份有限公司在报告编制日前一年内受到监管部门的公开谴责或处罚，虽投资决策程序合规，但仍需关注相关债券的信用风险变化。
开放式基金份额变动：赎回规模显著
A、C份额变动趋势
报告期期初，平安元和90天滚动持有短债A份额总额为2,142,269,699.89份，C份额为457,640,011.94份。报告期内，A类总申购份额为112,063,089.61份，总赎回份额为329,480,093.88份；C类总申购份额为16,066,355.91份，总赎回份额为109,188,802.41份。期末A类份额为1,924,852,695.62份，C类份额为364,517,565.44份。
| 项目 | 平安元和90天滚动持有短债A | 平安元和90天滚动持有短债C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 2,142,269,699.89 | 457,640,011.94 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 112,063,089.61 | 16,066,355.91 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 329,480,093.88 | 109,188,802.41 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,924,852,695.62 | 364,517,565.44 |
两类份额均呈现赎回大于申购的情况，可能与投资者对市场预期变化、自身资金需求调整等因素有关。大规模赎回或对基金的资金管理和投资策略实施带来一定挑战。
综合来看，平安元和90天滚动持有短债基金在2025年第一季度虽有一定收益表现，但在份额赎回、个别债券信用风险等方面需投资者关注。未来，基金能否在复杂市场环境中持续优化投资策略，保持良好业绩，值得进一步观察。
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