11月28日，上海期货交易所、北京期货商会联合举办“企业深耕计划”集运指数（欧线）期货产业拓展专题培训活动，旨在提升期货行业机构运用集运指数（欧线）期货服务实体经济能力，持续推动品种功能发挥和市场影响力提升，航运产业相关企业、外贸企业以及期货经营机构相关人士踊跃参会。
美国经济面临较大不确定性
11月以来，全球市场最关注的就是美国大选结果以及特朗普上任后各项政策可能带来的影响。中金公司研究部大类资产配置研究员杨晓卿在活动中表示，在上一任期内，特朗普主张的减税、放松监管、促进制造业回流等政策，总体取得了较好的经济成果。因此从短期表现来看，市场风险偏好回升，风险资产整体表现较好。但是从中期来看，特朗普政策会带来两个风险点：一是促使美国通胀回升，二是美国经济增速回落。具体来看，关税政策由总统主导，有条件较快落地。加征关税会脉冲式推高通胀，滞后影响经济增长。据海外机构测算，如果美国对中国加征60%关税、对全球加征10%关税，则至少推高美国通胀100bp，压低经济增长100bp。
同时，特朗普也可能对美联储施压，如果削弱美联储独立性，失去货币政策信誉，结果可能更为糟糕。彼得森国际经济研究所（PIIE）测算，增加关税+驱逐移民+美联储独立性削弱，可能推高美国通胀，压低经济增速。另外，减税政策既推高通胀，也推动经济增长。特朗普在本轮减税主张中的核心内容是延续2017年的减税法案（TCJA法案），该法案将于2025年12月到期。
杨晓卿认为，提前推出减税政策性价比很低，但从理论上讲，如果特朗普政府认为减税优先级非常高，仍可以在第一次“预算调节”窗口就推进减税政策，此时减税政策对经济的影响可能提前兑现。
从整体影响上来看，2025年美国通胀原本可以恢复正常，但特朗普胜选或改变通胀路径。中金大类资产通胀分项预测模型显示，只要不出现“黑天鹅”事件，美国CPI通胀今年料维持在2.5%～3%，PCE维持在2%～2.5%，基本达到美联储目标，2024年“二次通胀”风险偏低。2025年通胀原本可以降至2%～2.5%附近，但如果特朗普政策落地较快，也可能让4%甚至更高的通胀重回视野。
同时，美联储降息路径不确定性大幅增加。在美国大选结果公布前，机构预测基准情景是美国通胀下行，经济增长“先下后上”，本轮周期美联储降息幅度为200~300bp，但特朗普当选总统后，美联储降息路径不确定性大幅增加。“如果2025年美国通胀明显反弹，我们认为美联储有可能在2025年放缓或暂停降息，甚至不排除加息的可能性。”她说。
此外，政策不确定性也可能给美国经济增长带来风险。如果特朗普初期政策重点聚焦关税、移民以及废除拜登政府的财政支出政策，而减税政策出台相对偏后，执政前期可能会影响经济增速；如果特朗普政策落地普遍偏晚，或政策影响明显小于模型预测，经济仍在既有轨道运行，后期也会面临下行风险。
因此，她表示，从中期来看，美国经济运行或难以维持平稳，不是迎接通胀风险，就是迎接下行风险。若要经济运行恰好处于平衡状态，同时避免通胀与下行风险，需要特朗普政策组合出台节奏恰到好处，但出现该情形的难度较大。
航运相关企业参与保值的注意点
集运市场运价表现与宏观经济及贸易情况密不可分，同时还受到地缘冲突、贸易摩擦等不确定因素扰动，长期以来海运价格波动远高于大多数大宗商品，这给航运企业的日常经营带来了巨大挑战。
华泰期货研究院航运研究员高聪表示，集装箱运输市场的主要参与者包括班轮公司、货代公司以及制造业企业、跨境电商等货主企业。产业链上中下游面临的风险差异较大，船司主要面临运价下跌风险，中游货代企业面临运价双向波动风险；下游的货主企业主要面临运价上涨风险。
在他看来，这些有需求参与集运指数（欧线）期货市场规避运价不利波动风险的企业，需要熟悉集运指数（欧线）期货合约的特点，以及其与现货运价之间的关系。比如，可以基于TCI以及SCFI预测SCFIS的变动情况，将市场班轮公司报价大致折算成SCFIS，感受基差变化；同时关注所有上市合约的期现基差变化，不与季节性对抗，不和班轮公司对抗。
他表示，航运相关企业直接进入期货市场参与套期保值，需要具备一定的专业能力，需要熟悉目前现货市场与SCFIS的关系，同时对期货市场运行较为了解，有相对专业的投研团队，能够及时跟踪期现市场，对未来市场走向进行研判。他建议企业聚焦近月合约，以做现货的心态进行期货投资，最大限度规避风险。
期货日报记者了解到，由于参与集运期货市场对专业度要求较高，针对小型货代公司无法承受运价剧烈波动风险的现实，目前业内正在探索“保险+期货”的模式，类似于购买一个保险进行运价锁定，不用产业客户直接下场交易。目前多家期货公司都在积极探索，未来有望提供报价合理的场外避险服务，还将探索利用集运指数（欧线）期货对其他航线进行套期保值的可能。
