CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年12月22日
摘要
市场运行情况：工业硅期货持续走低，盘面价格连创新合约规则适用以来的新低，供需失衡的状态未有明显改善，市场悲观情绪不断释放。SI2502整周涨跌幅-2.6%，收于11295元/吨。现货市场方面，在期货价格持续下行的带动下，现货报价也未能保持坚挺，近期现货各牌号价格均有不同程度回调，并且下游采购需求体现十分疲软。
供应情况：本周工业硅开炉数小幅下调，西南地区仍有小幅减量，但北方仍有增产迹象。据百川盈孚数据，截止12月19日，我国金属硅开工炉数275台，整体开炉率36.4%，较上周减少台。
需求情况：多晶硅价格探涨，等待下游态度明朗，多晶减产逐持续，对工业硅需求持续缩减；有机硅价格持稳，节前备货行情将至，挺价意愿显露，但生产端平稳，对工业硅需求暂无波动；铝合金开工小幅增加，对工业硅需求略增；工业硅10月出口环比持平，同比增长明显。
成本利润：工业硅生产成本总体持稳，原料价格波动降低，不过，当前工业硅价格持续走弱，行业亏损面扩大。
总结：本周工业硅期货延续下跌趋势，连创新合约规则适用之后的新低，现货市场报价亦表现低迷，下游采购需求较为疲软。从供需平衡俩看，近期上游虽有一定减产，但减产幅度仍然不足，且下游多晶硅减产仍在持续，因此短期供需平衡仍难转向短缺，社会库存显示进一步垒库压力。总体来看，工业硅当前呈供需双弱之势，但相比之下，供应减量仍难抵消下游需求的减量，行业仍呈垒库趋势，工业硅价格压力仍存，后续需持续关注上游减产进度。操作上，暂观望，SI2502合约参考区间11000-11600元/吨。
一
行情回顾
工业硅期货持续走低，盘面价格连创新合约规则适用以来的新低，供需失衡的状态未有明显改善，市场悲观情绪不断释放。SI2502整周涨跌幅-2.6%，收于11295元/吨。
现货市场方面，在期货价格持续下行的带动下，现货报价也未能保持坚挺，近期现货各牌号价格均有不同程度回调，并且下游采购需求体现十分疲软。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数小幅下调，西南地区仍有小幅减量，但北方仍有增产迹象。据百川盈孚数据，截止12月19日，我国金属硅开工炉数275台，整体开炉率36.4%，较上周减少台。
2、需求
2.1多晶硅逐步落实减产
本周多晶硅价格小幅提升，在行业自律背景下，上游开始挺价，但目前涨价成交情况尚待观察，下游或对涨价接受度较低。下周多晶硅期货即将上市，硅料厂挺价或有等待期货上市再行决策销售节奏的想法。近期多晶硅行业开工持续下滑，对工业硅需求持续减少，给工业硅需求带来明显拖累作用。
2.2有机硅价格持稳
有机硅价格近期波动运行，上游开工持稳，下游备货需求略有释放，有机硅行业供需表现平稳。春节前的集中备货期临近，单体厂存在一定挺价意愿，短期有机硅价格存在一定支撑。不过，单体企业仍有部分降负运行，对工业硅需求持稳为主。
2.3铝合金价格平稳
本周铝合金ADC12价格基本稳定，波动较小。不过，铝合金企业开工率较前期提升，下游汽车行业需求稳中有增，带动铝合金产量，对工业硅需求有小幅增加。
2.4出口表现趋稳
10月工业硅出口环比持稳，但出口价格依然低迷。海关数据显示， 2024年10月中国金属硅出口量为6.51万吨，环比持平同比增加49%。2024年1-10月金属硅累计出口量61.41万吨，同比增加30%。
3、成本利润
工业硅生产成本总体持稳，原料价格波动降低，不过，当前工业硅价格持续走弱，行业亏损面扩大。
4、库存
本周工业硅库存小幅减少，社会库存53.2万吨，较上周减少0.4万吨，其中广期所仓单库存21.15万吨，注册仓单呈快速增加的态势。本周工业硅工厂库存继续上升，工厂库存20.5万吨，较上周增加0.2万吨。
策略
本周工业硅期货延续下跌趋势，连创新合约规则适用之后的新低，现货市场报价亦表现低迷，下游采购需求较为疲软。从供需平衡俩看，近期上游虽有一定减产，但减产幅度仍然不足，且下游多晶硅减产仍在持续，因此短期供需平衡仍难转向短缺，社会库存显示进一步垒库压力。总体来看，工业硅当前呈供需双弱之势，但相比之下，供应减量仍难抵消下游需求的减量，行业仍呈垒库趋势，工业硅价格压力仍存，后续需持续关注上游减产进度。
操作上，暂观望，SI2502合约参考区间11000-11600元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
