2025年3月31日，上银基金管理有限公司发布上银聚泽益债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年2月5日合同生效后，规模迅速扩张，业绩表现稳健。以下是对该基金年报关键数据的详细解读。
主要财务指标：盈利与规模双增长
本期利润与已实现收益
上银聚泽益债券基金在2024年2月5日至12月31日期间，本期利润达到67,716,459.73元，本期已实现收益为52,347,453.15元。这表明基金在该期间内实现了较好的盈利，为投资者创造了价值。
| 期间数据和指标 | 金额/比例 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 52,347,453.15元 |
| 本期利润 | 67,716,459.73元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0355元 |
| 本期加权平均净值利润率 | 3.49% |
| 本期基金份额净值增长率 | 3.46% |
期末资产净值与份额净值
截至2024年末，基金期末资产净值为2,067,083,799.81元，期末基金份额净值为1.0346元。与成立时相比，资产净值大幅增长，反映了基金资产规模的扩张和投资收益的积累。
| 期末数据和指标 | 金额/比例 |
|---|---|
| 期末可供分配利润 | 53,619,207.35元 |
| 期末可供分配基金份额利润 | 0.0268元 |
| 期末基金资产净值 | 2,067,083,799.81元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0346元 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
报告期内，上银聚泽益债券基金份额净值增长率为3.46%，而同期业绩比较基准收益率为4.06%，基金跑输业绩比较基准0.60%。在不同阶段，基金表现也相对落后，如过去三个月跑输0.38%，过去六个月跑输0.60%。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.85% | 2.23% | -0.38% |
| 过去六个月 | 1.90% | 2.50% | -0.60% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.46% | 4.06% | -0.60% |
累计净值增长率变动
自基金合同生效日起，基金份额累计净值增长率为3.46%，与业绩比较基准收益率变动相比，仍存在一定差距。这可能与基金的投资策略、市场环境等因素有关。
投资策略与运作分析：把握债券市场节奏
全年投资策略
2024年全年市场呈现收益率前高后低的牛市特征，上银聚泽益债券基金全年看好债券市场。在保持稳健信用组合的基础上，动态调整利率配置，使利率久期与市场走势相符，以获取较好收益。
各季度运作分析
- 一季度：经济弱复苏，市场流动性宽松，债券市场有利，信用利差收窄，基金配置信用债较多，从而获益。
- 二季度：收益率快速下行，基金保持适度久期和较高杠杆，取得较好效果。
- 三季度：市场波动加大，8月中旬市场转向，基金择机降低久期，平衡了收益和风险。
- 四季度：债券经历调整后快速下行，基金及时参与波段，捕捉了一定机会。
业绩表现归因：债券投资贡献显著
债券投资收益
报告期内，基金债券投资收益为64,203,707.31元，其中债券利息收入57,222,777.66元，买卖债券差价收入6,980,929.65元。债券投资收益是基金盈利的重要来源，体现了基金在债券投资上的策略有效性。
| 债券投资收益项目 | 金额 |
|---|---|
| 债券投资收益——利息收入 | 57,222,777.66元 |
| 债券投资收益——买卖债券差价收入 | 6,980,929.65元 |
| 债券投资收益——赎回差价收入 | 0元 |
| 债券投资收益——申购差价收入 | 0元 |
| 合计 | 64,203,707.31元 |
公允价值变动收益
基金公允价值变动收益为15,369,006.58元，主要来自债券投资的公允价值变动。这部分收益反映了市场价格波动对基金资产价值的影响，也为基金整体收益做出了贡献。
宏观经济与市场展望：2025年挑战与机遇并存
经济与市场形势
管理人预计2025年市场走势较2024年更复杂，全年经济较2024年更强。新兴行业如人工智能、新能源汽车、文化行业等影响力和竞争力预计大幅提升，新旧动能转换将取得效果。
债券投资展望
新动能对资金需求不如以前行业密集，固定收益市场资产供给仍有稀缺性。央行预计维持适度宽松货币政策，有利于债券投资，但需注意避免与热点市场行情冲突。市场风险偏好在新动能刺激下可能转变，复苏环境下利率不会过低，需采取灵活波段策略提升收益。
费用分析：管理费与托管费稳定
基金管理费
本期发生的基金应支付的管理费为5,161,772.98元，其中应支付销售机构的客户维护费1,503,941.22元，应支付基金管理人的净管理费3,657,831.76元。基金管理费按前一日基金资产净值0.30%的年费率计提。
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 5,161,772.98元 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 1,503,941.22元 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 3,657,831.76元 |
基金托管费
本期发生的基金应支付的托管费为1,720,591.00元，按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提。托管费的稳定支出确保了基金资产的安全托管和有效运作。
交易费用与关联交易：合规运作
交易费用
本期交易费用主要包括审计费用65,000.00元、信息披露费110,000.00元、汇划手续费28,436.88元等，合计233,236.88元。这些费用是基金运营过程中的必要支出，用于保障基金的合规运作和信息披露。
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 审计费用 | 65,000.00元 |
| 信息披露费 | 110,000.00元 |
| 汇划手续费 | 28,436.88元 |
| 证券账户开户费 | 400.00元 |
| 账户维护费 | 29,400.00元 |
| 合计 | 233,236.88元 |
关联交易
报告期内，基金未通过关联方交易单元进行股票、权证、债券及债券回购交易，也没有应支付关联方的佣金。基金与关联方的交易严格遵循相关规定，确保了交易的公平、公正和透明。
投资组合分析：债券为主，信用风险可控
资产组合情况
报告期末，基金固定收益投资占基金总资产的比例为99.82%，金额为2,451,765,216.36元，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.18%，其他各项资产占0.00%。基金资产配置以债券为主，符合债券型基金的特点。
| 项目 | 金额 | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | 0 | 0 |
| 基金投资 | 0 | 0 |
| 固定收益投资 | 2,451,765,216.36 | 99.82 |
| 贵金属投资 | 0 | 0 |
| 金融衍生品投资 | 0 | 0 |
| 买入返售金融资产 | 0 | 0 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 4,377,865.52 | 0.18 |
| 其他各项资产 | 1,186.84 | 0.00 |
| 合计 | 2,456,144,268.72 | 100.00 |
债券投资组合
- 债券品种：金融债券占比52.93%，中期票据占比36.01%，企业债券占比28.61%，国家债券占比1.06%。
- 前五名债券：包括24汇金MTN002、22建设银行二级01等，合计占基金资产净值比例约27.43%。基金债券投资分散，有助于降低信用风险。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值 | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 21,845,782.35 | 1.06 |
| 2 | 央行票据 | 0 | 0 |
| 3 | 金融债券 | 1,094,032,404.76 | 52.93 |
| 其中：政策性金融债 | 395,053,741.19 | 19.11 | |
| 4 | 企业债券 | 591,475,685.20 | 28.61 |
| 5 | 企业短期融资券 | 0 | 0 |
| 6 | 中期票据 | 744,411,344.05 | 36.01 |
| 7 | 可转债(可交换债) | 0 | 0 |
| 8 | 同业存单 | 0 | 0 |
| 9 | 其他 | 0 | 0 |
| 10 | 合计 | 2,451,765,216.36 | 118.61 |
基金份额持有人信息：机构投资者主导
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为166户，机构投资者持有份额占总份额比例的99.99%，达1,997,801,418.44份，户均持有12,036,086.45份。个人投资者持有份额占比0.01%，为188,932.42份。机构投资者在基金中占据主导地位。
| 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 持有人结构 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 个人投资者 | |
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 |
| 166 | 12,036,086.45 | 1,997,801,418.44 |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金541.57份，占基金总份额比例0.00%。本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及基金经理持有本开放式基金份额均为0。
开放式基金份额变动：规模迅速扩张
基金合同生效日基金份额总额为250,030,102.95份，本报告期期末基金份额总额为1,997,990,350.86份，增长了1,747,960,247.91份，增幅高达799%。本期申购3,996,446,237.03份，赎回2,248,485,989.12份，显示出基金在报告期内受到投资者的广泛关注，规模迅速扩张。
风险提示与投资建议
风险提示
- 业绩波动风险：尽管基金在2024年实现了盈利，但跑输业绩比较基准，未来业绩仍可能受到市场波动、投资策略等因素影响，存在波动风险。
- 集中赎回风险：机构投资者占比高，若出现集中赎回，可能引发基金净值剧烈波动或份额净值尾差风险，甚至导致流动性风险。
- 市场风险：2025年市场走势复杂，经济环境变化可能影响债券市场，进而影响基金收益。
投资建议
- 关注市场动态：投资者应密切关注宏观经济形势、货币政策变化以及债券市场走势，以便及时调整投资策略。
- 分散投资：鉴于基金份额持有人结构较为集中，投资者可考虑分散投资，降低单一基金的风险暴露。
- 长期投资：债券型基金适合长期投资，投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，合理配置资产，避免因短期市场波动而盲目赎回。
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