2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实恒生消费指数型发起式证券投资基金（QDII）2024年年度报告。报告期内，该基金份额总额增长11.85%，净资产增加1233.11万元，净利润为190.48万元，当期发生的基金应支付的管理费为147,068.85元。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：本期利润扭亏为盈，资产净值增长显著
本期利润与已实现收益
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益 | -943,814.63 | -1,094,549.17 | 收益亏损减少150,734.54元 |
| 本期利润 | 1,463,176.68 | 441,646.91 | 增长1,021,529.77元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0800 | 0.0236 | 增长0.0564 |
| 本期加权平均净值利润率 | 10.12% | 3.02% | 增长7.1个百分点 |
| 本期基金份额净值增长率 | 9.27% | 9.03% | 增长0.24个百分点 |
2024年，嘉实恒生消费指数发起（QDII）本期利润实现扭亏为盈，较上一年度有显著增长。本期已实现收益虽仍为负，但亏损幅度有所减少。加权平均基金份额本期利润、本期加权平均净值利润率以及本期基金份额净值增长率均呈上升趋势，显示出基金盈利能力增强。
期末数据与指标
| 项目 | 2024年末 | 2023年末 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 期末可供分配利润（元） | -3,070,483.32 | -2,882,883.31 | 可供分配利润亏损增加187,600.01元 |
| 期末可供分配基金份额利润（元） | -0.1405 | -0.1439 | 亏损减少0.0034元 |
| 期末基金资产净值（元） | 18,781,157.60 | 17,157,286.41 | 增长1,623,871.19元 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8595 | 0.8561 | 增长0.0034元 |
| 基金份额累计净值增长率 | -14.05% | -14.39% | 亏损减少0.34个百分点 |
期末基金资产净值和份额净值增长，表明基金资产规模和单位价值上升。然而，期末可供分配利润为负且亏损增加，反映出基金过往积累的可分配收益状况不佳。基金份额累计净值增长率亏损减少，显示基金长期业绩有所改善。
基金净值表现：短期波动，长期仍处亏损
份额净值增长率与业绩比较基准收益率
| 阶段 | 嘉实恒生消费指数发起（QDII）A | 嘉实恒生消费指数发起（QDII）C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -2.43% | -3.02% | 0.59% | -0.04% | -2.49% | -3.02% | 0.53% | -0.03% |
| 过去六个月 | 15.21% | 15.08% | 0.13% | -0.05% | 15.07% | 15.08% | -0.01% | -0.05% |
| 过去一年 | 9.27% | 8.90% | 0.37% | -0.04% | 9.03% | 8.90% | 0.13% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | -14.05% | -13.77% | -0.28% | -0.03% | -14.39% | -13.77% | -0.62% | -0.03% |
过去一年，嘉实恒生消费指数发起（QDII）A和C份额净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示基金在该时间段内跑赢业绩基准。但自基金合同生效起至今，两者份额净值增长率均为负，仍处于亏损状态，表明长期投资回报有待提升。过去三个月，基金份额净值增长率出现波动，反映市场短期变化对基金净值产生影响。
投资策略与运作：紧密跟踪指数，应对市场波动
本基金标的指数为恒生消费指数，旨在反映提供与日常消费相关的消费品制造及服务的香港上市证券之整体表现。采用组合复制策略及适当的替代性策略，以更好地跟踪标的指数。2024年经济复苏态势曲折向好，国内经济数据波动，海外市场受美国经济和通胀影响。本基金日均跟踪误差为0.09%，年化跟踪误差为1.44%，符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制，表明基金紧密跟踪标的指数，有效实现投资目标。
业绩表现：年内实现正增长，但长期业绩待提升
截至2024年末，嘉实恒生消费指数发起（QDII）A基金份额净值为0.8595元，本报告期基金份额净值增长率为9.27%；嘉实恒生消费指数发起（QDII）C基金份额净值为0.8561元，本报告期基金份额净值增长率为9.03%；业绩比较基准收益率为8.90%。年内基金实现正增长且跑赢业绩比较基准，但从长期看，自基金合同生效起至今，A、C份额累计净值增长率为负，分别为 -14.05%和 -14.39%，长期业绩有待提升。
宏观经济与市场展望：政策推动，关注内需刺激
展望2025年，积极的财政政策将持续，宽松货币环境或转化为信用端扩张，促进企业盈利修复。相关部门推动保险等长线资金流入资本市场，财富效应有望刺激内需。本基金作为投资于恒生消费指数的被动投资管理产品，将秉承指数化被动投资策略，应对申购赎回冲击，降低跟踪误差，为投资者提供标准化投资工具。
费用分析：管理与托管费用稳定
关联方报酬
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 147,068.85 | 72,213.33 | 增长74,855.52元 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 49,718.26 | 17,015.47 | 增长32,702.79元 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 97,350.59 | 55,197.86 | 增长42,152.73元 |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 29,413.81 | 14,442.70 | 增长14,971.11元 |
2024年，基金应支付的管理费和托管费较上一年度增长，主要因基金资产规模变动。支付基金管理人的管理人报酬按前一日基金资产净值0.50%的年费率计提，托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提，费用计提方式稳定。
销售服务费
本基金C类基金份额2024年销售服务费为37,319.05元，2023年为18,619.48元，增长18,699.57元。C类基金份额销售服务费年费率为0.25%，每日计提，因C类基金份额资产净值变动导致费用增长。A类基金份额不收取销售服务费。
交易与投资收益分析：股票投资收益波动，公允价值变动贡献大
投资收益
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 投资收益（损失以“-”填列） | -1,706,144.88 | -632,106.91 | 亏损增加1,074,037.97元 |
| 其中：股票投资收益（买卖股票差价收入） | -2,440,042.69 | -972,311.25 | 亏损增加1,467,731.44元 |
| 股利收益 | 733,897.81 | 340,204.34 | 增长393,693.47元 |
2024年投资收益亏损增加，主要因股票投资收益中买卖股票差价收入亏损扩大。股利收益增长，一定程度上弥补股票投资亏损。
公允价值变动收益
2024年公允价值变动收益为3,943,187.39元，2023年为 -3,874,189.51元，实现由负转正且大幅增长。该收益主要源于交易性金融资产中股票投资公允价值变动，对本期利润增长贡献大。
资产组合与投资明细：权益投资集中，关注行业分布
期末基金资产组合
| 项目 | 金额（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 34,002,487.64 | 94.61 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 4,035,359.82 | 10.57 |
| 其他各项资产 | 156,971.04 | 0.41 |
| 合计 | 38,194,818.50 | 100.00 |
期末基金资产以权益投资为主，占比94.61%，主要为股票投资，反映基金对权益市场的侧重。银行存款和结算备付金提供流动性支持。
权益投资行业分布
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 非必需消费品 | 20,174,912.08 | 56.14 |
| 必需消费品 | 10,514,445.22 | 29.26 |
| 工业 | 3,037,411.20 | 8.45 |
| 合计 | 33,979,123.65 | 94.55 |
权益投资集中在非必需消费品、必需消费品和工业等行业。非必需消费品行业占比最大，反映基金对消费行业的重视，消费行业与经济复苏和内需刺激关联密切。
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的权益投资明细
报告期末，基金持有多只权益投资，如百胜中国控股有限公司、创科实业有限公司等。这些投资覆盖消费、工业等领域，体现基金投资的分散性，但部分个股占比较高，需关注个股波动对基金净值的影响。
基金份额持有人信息：机构与个人投资者并存，管理人持有比例低
期末基金份额持有人户数及持有人结构
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 持有人结构 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 个人投资者 | |||||
| 持有份额 | 占总份额比例（%） | 持有份额 | 占总份额比例（%） | |||
| 嘉实恒生消费指数发起（QDII）A | 3,597 | 6,074.96 | 10,001,350.13 | 45.77 | 11,850,290.79 | 54.23 |
| 嘉实恒生消费指数发起（QDII）C | 5,642 | 3,551.96 | - | - | 20,040,169.72 | 100.00 |
| 合计 | 9,037 | 4,635.59 | 10,001,350.13 | 23.87 | 31,890,460.51 | 76.13 |
嘉实恒生消费指数发起（QDII）A类份额中，机构投资者和个人投资者持有比例相近；C类份额主要由个人投资者持有。整体来看，个人投资者占比较高，反映基金受个人投资者关注。
期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况
基金管理人所有从业人员持有本基金份额总数为13,367.35份，占基金总份额比例为0.03%，其中A类份额持有2,473.69份，占比0.01%；C类份额持有10,893.66份，占比0.05%。管理人从业人员持有比例低，对基金运作影响小。
开放式基金份额变动：份额增长，关注赎回风险
| 项目 | 嘉实恒生消费指数发起（QDII）A（份） | 嘉实恒生消费指数发起（QDII）C（份） |
|---|---|---|
| 基金合同生效日基金份额总额 | 10,233,149.62 | 3,194,790.78 |
| 本报告期期初基金份额总额 | 12,664,047.90 | 17,377,781.43 |
| 本报告期基金总申购份额 | 21,160,699.99 | 94,883,896.55 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 11,973,106.97 | 92,221,508.26 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 21,851,640.92 | 20,040,169.72 |
本报告期内，嘉实恒生消费指数发起（QDII）A和C份额均实现增长。但需关注赎回份额较高情况，若市场变化，大规模赎回可能影响基金运作和净值表现。
风险提示
- 市场风险：尽管2024年基金实现正增长，但长期业绩仍为负，市场波动可能导致基金净值波动，投资者可能面临资产价值缩水风险。
- 集中赎回风险：报告期内出现单一投资者份额占比达到或超过20%的情况，未来若出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，影响基金份额净值，极端情况下可能引发流动性风险，导致暂停赎回或延缓支付赎回款项。
- 行业集中风险：权益投资集中在消费等少数行业，若相关行业发展不及预期，将对基金业绩产生较大影响。
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