来源：建信期货 作者：建信期货
研报正文
一、 行情回顾与操作建议
沪铜增仓下跌，主力合约创去年 9 月以来新低，沪伦比值已经回落至 8.38，进口窗口转为关闭，因跌停板导致的内外价差已经恢复正常，铜价继续受到中美贸易紧张局势影响而偏弱运行，但伦铜和 COMEX 铜并未再创新低，短期抛售情绪略有减轻。日内现货升水下跌 30 至 120，盘面 BACK 结构扩大至 130，下游成交活跃，预计后续将加速去库。
COMEX-LME 溢价降至 690，由于美国对等关税扰乱，海外交易美征收铜关税的逻辑并迅速抛弃，当前铜关税落地时间仍不确定且溢价已经低于 10%，美对铜加征关税的潜在利多仍有想象空间，短期在中美贸易冲突利空以及美对铜征关税利多的双重影响下，预计短期铜价波动仍较大，谨慎抄底。
二、 行业要闻
1. 外媒 4 月 7 日消息，安大略省将向工人和企业提供约 110 亿加元(77 亿美元)的救济，以帮助抵御美国关税的影响。这项支持方案包括将企业税(其中就有矿业税)延期六个月缴纳。安大略省将为约 8 万家安大略省企业提供高达 90 亿加元的现金流减免，包括六个月的利息和罚款减免，允许他们暂时推迟付款。该延期期自 2025 年 4 月 1 日起至 10 月 1 日止。所有递延税款必须在 10 月 1 日前全额缴纳。除了税收减免外，该省还为安全雇主发放了 20 亿美元的退税，以帮助企业留住工人。安大略省在全球矿产勘探支出方面位列前十，并且是黄金、铜、镍和铂族金属的主要生产地。
2. 外媒 4 月 7 日消息，艾芬豪矿业 4 月 7 日宣布，在公布公司第一季度生产业绩的同时宣布，由于最近几周进口水电供应大幅增加，卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)项目已迎来一个重大转折点，这使得新的现场铜冶炼厂得以启动。卡莫阿-卡库拉项目运营绩效提高，第一季度铜产量接近创纪录的 133120 吨，预计季度产量将继续增加。3 月中旬，进口水电供应量增加了 20兆瓦达到 70 兆瓦。预计进口水电供应量很快将进一步增加至 100 兆瓦。如果有足够的水力发电，Kamoa-Kakula 的直接炼铜泡铜冶炼厂将于下个月启动，从 2025 年 7 月开始生产 99.7%的铜阳极。
3. 外媒 4 月 7 日消息，智利国有铜生产商 Codelco 公司董事长 Maximo Pacheco 周一表示，该公司 2025 年第一季度铜产量略高于去年同期，即使在 2 月份全国停电影响产量后，仍维持了年度产量指导目标。尽管全球贸易局势不断升温，但仍看好全球需求的长期前景。Pacheco 称，该公司今年的铜产量目标在 137-140 万吨之间，目标是继 2023 年达到 25 年来的低点后，连续第二年实现产量的增长。2 月智利全国性停电导致矿山停产，Codelco 损失 5000 至 7000 吨产量，但已通过后续努力弥补缺口，确保季度产量不低于去年同期。
（转自：曲合期货）
