【期现】截至4月1日收盘，焦煤主力合约JM2505反弹6.5（+0.65%）至1008.0，夜盘暂稳，5-9价差走强。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1115元，环比持平，基差107元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1088元（对标），环比+5，蒙5仓单基差80元/吨；S1.3G75蒙3仓单1044元，环比持平，蒙3仓单基差36元/吨。
【供给】截至3月27日，汾渭统计样本煤矿88家样本原煤产量周环比-1.38至895.44万吨，精煤产量周环比+0.75至459.0万吨。煤矿已经复产至节前水平，供应总体宽松。截至3月26日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率84.8%，环比+0.8%，原煤日产191.0万吨，环比+1.5万吨，原煤库存473.5万吨，环比+9.2万吨，精煤日产75.9万吨，环比+2.2万吨，精煤库存369.0万吨，环比-3.6万吨。
【需求】截至3月27日，247家钢厂焦炭日均产量47.5万吨/日，周环比+0.1万吨/日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.1万吨/日，周环比+0.3。总产量为111.7万吨/日，周环比+0.4。截至3月27日，247家钢厂日均铁水237.28万吨/日，周环比+1.02万吨/日，折算焦炭需求116.88万吨/日，日均供需差环比+0.5万吨/日。本周焦炭需求继续增加，表需回升。
【库存】截至3月27日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+27.9至3530.0万吨。其中，523家矿山库存环比+0.6至610.7万吨，110家洗煤厂环比+0.8至104.9万吨，全样本焦化厂环比+40.7至862.9万吨，247家钢厂环比+4.9至762.7万吨；沿海16港库存环比-17.5至793.3万吨；甘其毛都口岸库存-1.5至395.6万吨。
【观点】焦煤现货市场总体暂稳运行，部分煤种市场竞拍有所回暖，下游贸易商和用户企业抄底补库增加。供应端，国内煤矿继续复产，产量处于高位水平；蒙煤日均通关回升至900车/日左右。需求端，近期焦化提产，焦炭产量回升，下游用户补库加快。主流钢厂提降焦炭十一轮落地后暂稳。铁水产量继续提升，后市仍有增产空间。库存端，焦煤总库存累库，上游矿山小幅累库，中游港口、口岸去库，焦化厂、洗煤厂、钢厂累库，整体库存依旧处于较高水平。目前暂无供给端约束性政策，进口煤冲击仍然严重，随着下游铁水和焦炭产量提升，焦煤补库需求加大，焦煤基本面有一定好转，但不足以驱动焦煤市场大幅反弹。策略方面，周一盘面价格跌破1000后有空头主力及时止盈减仓，叠加现货小幅回暖，短期盘面波动较大，但焦煤库存仍然高位，多头接货意愿较低，建议短线逢高做空操作，前期空单可用期权做一定保护。
