招商智安稳健配置1年持有期混合型基金中基金（FOF）于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告显示，该基金在一季度内，C类份额赎回超4500万份，同时D类份额净值增长率达1.17%，表现较为突出。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：各份额表现分化
各类份额收益与利润情况
报告期内，招商智安稳健配置1年持有期混合（FOF）不同份额的收益和利润情况如下：
| 主要财务指标 | 招商智安稳健配置1年持有期混合（FOF）A | 招商智安稳健配置1年持有期混合（FOF）C | 招商智安稳健配置1年持有期混合（FOF）D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 736,784.92 | 580,678.60 | 0.79 |
| 本期利润（元） | 413,745.51 | 224,988.51 | 0.31 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0119 | 0.0088 | 0.0110 |
| 期末基金资产净值（元） | 24,489,163.95 | 24,366,801.36 | 33.61 |
| 期末基金份额净值 | 1.0511 | 1.0438 | 1.0566 |
可以看出，A类份额在本期已实现收益和本期利润上均高于C类份额，D类份额由于基数较小，各项指标数值较低。这表明不同份额在投资运作上存在一定差异，投资者应根据自身情况选择合适份额。
基金净值表现：各份额跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 过去三个月
| 基金份额 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 0.94% | 0.17% | -1.16% | 0.15% | 2.10% | 0.02% |
| C类 | 0.84% | 0.17% | -1.16% | 0.15% | 2.00% | 0.02% |
| D类 | 1.17% | 0.17% | -1.16% | 0.15% | 2.33% | 0.02% |
- 过去六个月
| 基金份额 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 1.60% | 0.23% | 0.52% | 0.21% | 1.08% | 0.02% |
| C类 | 1.39% | 0.23% | 0.52% | 0.21% | 0.87% | 0.02% |
| D类 | 1.91% | 0.23% | 0.52% | 0.21% | 1.39% | 0.02% |
- 过去一年
| 基金份额 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 4.32% | 0.21% | 3.74% | 0.19% | 0.58% | 0.02% |
| C类 | 3.89% | 0.21% | 3.74% | 0.19% | 0.15% | 0.02% |
- 自基金合同生效起至今
| 基金份额 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 5.11% | 0.18% | 4.46% | 0.17% | 0.65% | 0.01% |
| C类 | 4.38% | 0.18% | 4.46% | 0.17% | -0.08% | 0.01% |
| D类 | 5.25% | 0.26% | 3.64% | 0.24% | 1.61% | 0.02% |
在不同时间段内，A类和D类份额净值增长率大多跑赢业绩比较基准，C类份额在过去一年和自基金合同生效起至今的表现略逊一筹，但整体也与业绩比较基准收益率较为接近。这表明该基金在投资运作上一定程度上达到了预期目标，但不同份额的表现仍需投资者关注。
投资策略与运作：权益与固收兼顾
宏观经济与市场分析
宏观经济方面，国内经济一季度平稳开局，生产强于需求，CPI低位运行，PPI延续负增。海外不确定性增加，市场对美国经济担忧加剧。股票市场一季度走势分化，上证指数下跌0.5%，创业板指下跌1.8%，科创50上涨3.4%，有色金属、汽车、机械设备等行业涨幅靠前。债券市场与权益市场呈跷跷板效应，10年期国债利率上行近14bp。
基金投资策略
- 权益投资：权益仓位随市场变化调整，中枢仓位基本不变，聚焦结构性机会，围绕科技创新、产业升级、内需修复和稳定红利等方向均衡配置，以风格均衡稳健的主动型基金为主，并进行全球多元配置和风格再平衡操作。例如，春节前增加科技型基金配置，节后兑现浮盈。
- 固收投资：主要配置业绩稳健的债基获取票息收益，同时配置部分固收加基金增厚收益。
基金业绩表现：各份额实现正增长
报告期内份额净值增长率
报告期内，A类份额净值增长率为0.94%，C类份额净值增长率为0.84%，D类份额净值增长率为1.17%，同期业绩基准增长率均为 -1.16%。各份额均实现正增长且跑赢业绩基准，显示出基金在一季度的投资策略取得了一定成效。
基金资产组合：基金投资占比近九成
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 43,237,160.62 | 87.82 |
| 3 | 固定收益投资 | 3,328,429.73 | 6.76 |
| 其中：债券 | 3,328,429.73 | 6.76 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,647,633.26 | 5.38 |
| 8 | 其他资产 | 20,179.53 | 0.04 |
| 9 | 合计 | 49,233,403.14 | 100.00 |
基金投资占比最高，达87.82%，固定收益投资占6.76%，银行存款和结算备付金合计占5.38%。这种资产配置结构体现了该FOF基金通过投资多种基金来分散风险，同时搭配一定比例固定收益资产以追求稳健收益的特点。
行业与股票投资：无股票持仓
行业分类的股票投资组合
- 境内股票投资组合：本基金本报告期末未持有股票。
- 港股通投资股票投资组合：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票。
这表明在一季度末，该基金出于风险控制或投资策略调整等原因，未直接持有股票资产，而是通过投资其他基金间接参与股票市场。
开放式基金份额变动：C类份额赎回规模较大
各份额开放式基金份额变动情况
| 项目 | 招商智安稳健配置1年持有期混合（FOF）A | 招商智安稳健配置1年持有期混合（FOF）C | 招商智安稳健配置1年持有期混合（FOF）D |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 39,544,378.95 | 27,314,843.60 | 22.31 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 15,064.13 | 626,761.19 | 9.50 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 16,260,169.97 | 4,598,376.89 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 23,299,273.11 | 23,343,227.90 | 31.81 |
C类份额赎回份额高达4598376.89份，而申购份额相对较少，仅626761.19份，导致期末份额总额较期初有较大幅度下降。A类份额同样面临较大赎回规模。投资者赎回可能受市场波动、自身资金需求或对基金未来预期等多种因素影响，大规模赎回可能对基金运作产生一定挑战。
综合来看，招商智安稳健配置1年持有期混合（FOF）在2025年一季度有其自身特点，投资者在关注基金净值增长的同时，需留意份额变动、资产配置等情况，结合自身风险承受能力和投资目标做出决策。同时，单一投资者持有超20%份额可能带来的流动性风险也不容忽视。
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