来源：大越期货 作者：大越期货
研报正文
【菜粕观点和策略】
1.基本面：菜粕震荡回落，利多出尽后短期技术性震荡整理，需求预期良好支撑盘面，菜粕需求尚未释放但油厂开机春节后增多，菜粕库存低位回升压制盘面。菜粕现货需求短期尚处淡季，进口油菜籽到港量不高油厂库存无压力，盘面短期震荡偏强。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。偏多
2.基差：现货2660，基差2，升水期货。中性
3.库存：菜粕库存3.25万吨，上周3.7万吨，周环比减少12.16%，去年同期3.4万吨，同比减少4.41%。偏多
4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多
6.预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响震荡上行，但菜粕供需基本面短期利空价格维持震荡偏强格局。
菜粕RM2505：日内2640至2700区间操作。
【近期要闻】
1.国内水产养殖进入冬季淡季，现货市场进入供需两淡格局。
2.加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，但中加贸易关系仍有变数。加拿大对中国出口商品加征关税允许企业短期申请豁免来规避，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，今年出结果可能较小，或会等待加拿大加征关税落地情况明朗再行决定。
3.全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟油菜籽产量减少和加拿大油菜籽产量低于预期影响。
4.俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。
利多：
1.中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
2.油厂菜粕库存压力不大。
利空：
1.3月后进口油菜籽到港量增加
2.中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数，菜粕需求尚处于季节性淡季。
当前主要逻辑：
市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期
主要风险点：
1.国内水产养殖需求短期偏淡(下行风险);
2.进口加拿大油菜籽到港增多(下行风险);
（转自：曲合期货）
