招商中证半导体产业ETF发起式联接基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据变化明显，其中开放式基金份额变动与基金利润变化较为突出。开放式基金份额方面，A类份额从期初101,192,192.45份到期末96,121,329.46份，C类份额从期初229,948,893.53份到期末159,443,739.40份，均有不同程度减少；利润方面，A类本期利润4,090,362.56元，C类本期利润10,939,748.14元，实现了一定盈利。以下将对报告各方面数据进行详细解读。
主要财务指标：两类份额均实现盈利
各指标表现差异明显
本季度招商中证半导体产业ETF发起式联接基金A、C两类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。从数据来看：
| 主要财务指标 | 招商中证半导体产业ETF发起式联接A | 招商中证半导体产业ETF发起式联接C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,127,088.18 | 5,119,211.29 |
| 本期利润（元） | 4,090,362.56 | 10,939,748.14 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0417 | 0.0584 |
| 期末基金资产净值（元） | 140,160,618.19 | 231,437,018.82 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4582 | 1.4515 |
可以看出，C类份额在本期已实现收益、本期利润以及期末基金资产净值上均高于A类份额，反映出C类份额在本季度的盈利表现更为突出。加权平均基金份额本期利润C类也高于A类，说明C类份额每一份额所获得的利润相对更多。而期末基金份额净值二者较为接近，A类为1.4582元，C类为1.4515元 。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
近三月及长期表现分化
- 近三个月：招商中证半导体产业ETF发起式联接A份额净值增长率为2.67%，业绩比较基准收益率为2.75%，相差 -0.08%；C类份额净值增长率为2.67%，业绩比较基准收益率同样为2.75%，差值 -0.08%。这表明近三个月内，两类份额的表现均略逊于业绩比较基准。
- 长期表现：自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为45.82%，业绩比较基准收益率为43.77%，超出业绩比较基准2.05%；C类份额净值增长率为45.15%，业绩比较基准收益率为43.77%，超出业绩比较基准1.38%。从长期来看，两类份额均跑赢业绩比较基准，显示出基金在长期运作中具备一定的投资价值。
| 阶段 | 招商中证半导体产业ETF发起式联接A | 招商中证半导体产业ETF发起式联接C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 2.67% | 1.87% | 2.75% | -0.08% | 2.67% | 1.87% | 2.75% | -0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 45.82% | 2.19% | 43.77% | 2.05% | 45.15% | 2.19% | 43.77% | 1.38% |
投资策略与运作：紧跟指数表现
经济环境下的基金运作
报告期内，财政政策提前发力，在消费与投资“双轮驱动”下，经济呈现平稳复苏态势。市场流动性较为充裕，投资热情活跃，申万一级行业表现涨跌不一，有色金属、汽车等行业涨幅居前，煤炭、商贸零售等行业跌幅较大。本基金跟踪的标的指数中证半导体产业指数报告期内上涨2.84%。基金运作方面，仓位相对较高，紧跟指数表现，力求实现对标的指数的紧密跟踪。
基金业绩表现：略低于业绩基准
两类份额业绩相近
报告期内，招商中证半导体产业ETF发起式联接A类份额净值增长率为2.67%，同期业绩基准增长率为2.75%；C类份额净值增长率为2.67%，同期业绩基准增长率为2.75%。两类份额的净值增长率相同，且均略低于同期业绩基准增长率，反映出基金在本季度的业绩表现与业绩基准相比，尚有一定的提升空间。
资产组合情况：基金投资占比超九成
资产配置较为集中
- 整体配置：报告期末基金总资产为372,819,334.64元，其中基金投资金额为349,457,241.25元，占基金总资产的比例高达93.73%；固定收益投资为18,568,061.04元，占比4.98%；银行存款和结算备付金合计1,992,898.65元，占比0.53%；其他资产2,794,973.70元，占比0.75%。权益投资金额仅6,160.00元，占比几乎可忽略不计。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 6,160.00 | 0.00 |
| 基金投资 | 349,457,241.25 | 93.73 |
| 固定收益投资 | 18,568,061.04 | 4.98 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,992,898.65 | 0.53 |
| 其他资产 | 2,794,973.70 | 0.75 |
| 合计 | 372,819,334.64 | 100.00 |
- 基金投资明细：期末投资目标基金为招商中证半导体产业ETF，公允价值349,457,241.25元，占基金资产净值比例94.04%，可见基金对该ETF的投资集中度极高，紧密围绕目标ETF构建投资组合。
行业股票投资：仅涉及一个行业
行业覆盖范围窄
- 境内股票投资：报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，仅涉及“制造业”中的文一科技，公允价值6,160.00元，占基金资产净值比例几乎为0。其他行业如农、林、牧、渔业、采矿业等均无投资。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 6,160.00 | 0.00 |
| 其他行业 | - | - | - |
| 合计 | 6,160.00 | 0.00 |
- 港股通投资：本基金本报告期末未持有港股通投资股票，行业覆盖范围相对较窄，主要投资集中在特定的ETF及少量境内制造业股票上。
股票投资明细：仅一只股票
单一股票投资规模小
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，仅出现文一科技一只股票，数量200股，公允价值6,160.00元，占基金资产净值比例几乎为0。这表明基金在股票投资上，并未进行广泛分散投资，单只股票的投资规模较小，对整体资产净值影响微弱。
开放式基金份额变动：两类份额均减少
申购赎回导致份额缩减
- A类份额：报告期期初基金份额总额为101,192,192.45份，期间总申购份额40,040,875.33份，总赎回份额45,111,738.32份，期末基金份额总额96,121,329.46份，份额减少5,070,862.99份。
- C类份额：报告期期初基金份额总额229,948,893.53份，期间总申购份额128,552,614.95份，总赎回份额199,057,769.08份，期末基金份额总额159,443,739.40份，份额减少70,505,154.13份。整体来看，两类份额均因赎回量大于申购量而出现减少。
| 项目 | 招商中证半导体产业ETF发起式联接A | 招商中证半导体产业ETF发起式联接C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 101,192,192.45 | 229,948,893.53 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 40,040,875.33 | 128,552,614.95 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 45,111,738.32 | 199,057,769.08 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 96,121,329.46 | 159,443,739.40 |
风险与机会提示
- 风险提示：尽管基金在长期实现了对业绩比较基准的超越，但近三个月内份额净值增长率略低于业绩比较基准，显示出短期波动可能带来的风险。同时，基金资产配置高度集中于目标ETF，若该ETF表现不佳，基金净值可能受到较大影响。此外，开放式基金份额的减少可能反映出部分投资者对基金短期表现的担忧，市场信心方面存在一定风险。
- 机会提示：从长期业绩来看，基金跑赢业绩比较基准，说明其投资策略在长期具备一定有效性。随着经济的平稳复苏，半导体产业作为科技领域的重要组成部分，有望受益于行业发展，若基金能持续紧密跟踪标的指数，未来仍有获得较好收益的机会。投资者可关注基金后续在投资策略调整、份额变动等方面的情况，合理规划投资。
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