2025年3月31日，上银基金管理有限公司发布上银慧兴盈债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产规模等方面均发生显著变化。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：盈利增长显著
本期利润与已实现收益大幅提升
上银慧兴盈债券2024年本期利润为72,769,050.10元，较2023年的30,717,139.73元增长了136.90%；本期已实现收益为52,143,799.75元，相比2023年的30,128,352.62元增长73.07%。加权平均基金份额本期利润从2023年的0.0290元增至2024年的0.0597元，增幅达105.86%。这表明基金在2024年盈利能力显著增强。
| 年份 | 本期利润（元） | 本期已实现收益（元） | 加权平均基金份额本期利润（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 72,769,050.10 | 52,143,799.75 | 0.0597 |
| 2023年 | 30,717,139.73 | 30,128,352.62 | 0.0290 |
| 变动幅度 | 136.90% | 73.07% | 105.86% |
期末数据表现良好
2024年末，期末可供分配利润为180,862,103.52元，较2023年末的13,735,848.49元大幅增长1216.69%；期末可供分配基金份额利润从2023年末的0.0130元增至2024年末的0.0541元，增长316.15%；期末基金资产净值为3,538,877,835.60元，相比2023年末的1,073,779,275.68元增长229.57%。
| 年份 | 期末可供分配利润（元） | 期末可供分配基金份额利润（元） | 期末基金资产净值（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年末 | 180,862,103.52 | 0.0541 | 3,538,877,835.60 |
| 2023年末 | 13,735,848.49 | 0.0130 | 1,073,779,275.68 |
| 变动幅度 | 1216.69% | 316.15% | 229.57% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率与业绩比较基准对比
过去一年，上银慧兴盈债券基金份额净值增长率为4.49%，同期业绩比较基准收益率为4.98%，基金跑输业绩比较基准0.49%。过去三年，基金份额净值增长率为10.25%，业绩比较基准收益率为7.69%，基金领先业绩比较基准2.56%。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为13.89%，业绩比较基准收益率为9.71%，基金领先业绩比较基准4.18%。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 4.49% | 4.98% | -0.49% |
| 过去三年 | 10.25% | 7.69% | 2.56% |
| 自基金合同生效起至今 | 13.89% | 9.71% | 4.18% |
净值增长率波动分析
从短期来看，过去三个月和六个月，基金份额净值增长率分别为2.18%和2.11%，均低于同期业绩比较基准收益率，显示出基金在短期市场波动中的表现相对较弱。但长期来看，基金整体表现仍能超越业绩比较基准，反映出基金投资策略在长期的有效性。
投资策略与业绩表现：把握市场节奏
投资策略分析
2024年市场呈现收益率前高后低的牛市特征，上银慧兴盈债券基金全年看好债券市场。在保持稳健信用组合的基础上，动态调整利率配置，利率久期与走势相符。一季度经济弱复苏，市场流动性宽松，基金配置较多信用债获益；二季度收益率快速下行，基金保持适度久期和较高杠杆；三季度市场波动加大，基金择机降低久期平衡收益风险；四季度债券调整后下行，基金及时捕捉波段机会。
业绩表现归因
基金在2024年的业绩表现符合预期，这得益于对市场节奏的较好把握。然而，在部分时段跑输业绩比较基准，可能与市场短期波动、信用债与利率债配置比例的微调等因素有关。管理人需持续关注市场变化，优化投资策略，以提升基金业绩表现。
市场展望：2025年挑战与机遇并存
宏观经济与市场环境
2025年市场走势预计较2024年更复杂，全年经济较2024年更强，对债券投资提出更高要求。新兴行业如人工智能、新能源汽车、文化行业等影响力和竞争力预计大幅提升，新旧动能转换将取得效果。新动能对资金的需求不如以前行业那么密集，固定收益市场的资产供给仍有稀缺性。
债券市场机遇与风险
央行预计维持适度宽松的支持性货币政策，全年环境有利于债券投资。但投资者需注意避免和热点市场行情发生冲突，关注市场节奏。管理人应根据市场变化，灵活调整投资策略，把握债券市场机遇，同时防范潜在风险，如信用风险、利率风险等。
费用分析：管理费与托管费稳定
管理人报酬与基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,713,326.80元，较2023年的3,288,194.24元增长12.93%。其中，应支付销售机构的客户维护费为343,523.03元，应支付基金管理人的净管理费为3,369,803.77元。基金管理费按前一日基金资产净值×0.30%的年费率计提，相对稳定。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 3,713,326.80 | 343,523.03 | 3,369,803.77 |
| 2023年 | 3,288,194.24 | 71.27 | 3,288,122.97 |
| 变动幅度 | 12.93% | 4819.92% | 2.5% |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,237,775.61元，较2023年的1,096,064.76元增长12.93%。基金托管费按前一日基金资产净值×0.10%的年费率计提，保持稳定。托管费的增长与基金资产规模的扩大相关。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 1,237,775.61 |
| 2023年 | 1,096,064.76 |
| 变动幅度 | 12.93% |
交易与投资收益分析：债券投资主导
交易费用与应付交易费用
2024年交易费用为133,897.18元，应付交易费用为128,195.06元，较2023年的28,899.16元增长343.60%。应付交易费用的大幅增长可能与基金交易活跃度增加、交易规模扩大等因素有关。
| 年份 | 交易费用（元） | 应付交易费用（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 133,897.18 | 128,195.06 |
| 2023年 | - | 28,899.16 |
| 变动幅度 | - | 343.60% |
股票与债券投资收益
本基金不投资股票资产，2024年债券投资收益为58,158,020.86元，较2023年的39,065,138.80元增长48.87%。其中，债券投资收益——利息收入为39,222,257.40元，债券投资收益——买卖债券差价收入为18,935,763.46元。债券投资收益的增长是基金盈利的重要支撑。
| 年份 | 债券投资收益（元） | 债券投资收益——利息收入（元） | 债券投资收益——买卖债券差价收入（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 58,158,020.86 | 39,222,257.40 | 18,935,763.46 |
| 2023年 | 39,065,138.80 | 49,385,862.75 | -10,320,723.95 |
| 变动幅度 | 48.87% | -20.58% | 283.47% |
关联交易分析：无重大关联交易
通过关联方交易单元进行的交易
本基金在2024年及上年度可比期间，均无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券交易及债券回购交易。应支付关联方的佣金在2024年也无相关数据，表明基金在关联交易方面较为规范，未发生重大关联交易事项。
与关联方的其他交易
本基金在2024年未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易，未在承销期内购入过由关联方承销的证券，基金管理人也未运用固有资金投资本基金。兴业银行作为关联方，持有基金份额占比99.99%，但投资所采用的费率适用招募说明书规定的费率结构。
投资组合分析：债券集中投资
期末股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票，专注于债券投资领域，符合基金合同中不投资股票资产的规定。
债券投资组合
2024年末，债券投资占基金资产净值比例高达98.46%，金额为3,765,622,408.64元。从债券品种来看，金融债券占比最高，为61.54%，金额达2,177,927,774.31元，其中政策性金融债占40.53%；企业债券占16.68%，金额为590,360,242.55元；中期票据占16.42%，金额为580,982,271.16元。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 76,598,311.99 | 2.16 |
| 金融债券 | 2,177,927,774.31 | 61.54 |
| 企业债券 | 590,360,242.55 | 16.68 |
| 企业短期融资券 | 191,116,126.58 | 5.40 |
| 中期票据 | 580,982,271.16 | 16.42 |
| 同业存单 | 148,637,682.05 | 4.20 |
持有人结构分析：机构主导
期末基金份额持有人户数及结构
期末基金份额持有人户数为239户，户均持有基金份额13,988,371.29份。机构投资者持有份额3,342,882,521.49份，占总份额比例99.99%；个人投资者持有份额338,217.55份，占总份额比例0.01%。机构投资者占据主导地位，可能对基金的投资决策和流动性产生重要影响。
基金管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金666.21份，占基金总份额比例0.00%。本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金基金经理持有本开放式基金份额均为0。
基金份额变动分析：规模大幅扩张
开放式基金份额变动
2024年本报告期期初基金份额总额为1,060,043,427.19份，本报告期基金总申购份额为6,691,744,455.26份，总赎回份额为4,408,567,143.41份，期末基金份额总额为3,343,220,739.04份，较期初增长215.39%。基金份额的大幅增长反映出投资者对该基金的认可度有所提升，但也可能带来一定的管理挑战。
份额变动对基金的影响
基金规模的迅速扩张可能对基金的投资策略实施、流动性管理等方面产生影响。管理人需要进一步优化投资组合，确保基金在规模增长的情况下，仍能保持良好的业绩表现和流动性。
上银慧兴盈债券型证券投资基金在2024年取得了较好的盈利增长，但在业绩表现、投资策略调整以及规模扩张带来的管理挑战等方面，仍需基金管理人持续关注和优化，以更好地满足投资者的需求。投资者在关注基金过往业绩的同时，也应密切关注市场变化和基金投资策略的调整，谨慎做出投资决策。
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