华夏睿阳一年持有期混合型证券投资基金（简称“华夏睿阳一年持有混合”）2024年年报已披露。报告期内，该基金份额总额减少14.36%，净资产合计减少13.12%，净利润为990.10万元，当期发生的基金应支付的管理费为1088.38万元。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。
主要财务指标：本期利润扭亏，资产净值下降
本期利润由负转正
华夏睿阳一年持有混合2024年本期利润为990.098万元，而2023年为 -17442.12万元，2022年为 -42138.89万元，实现了扭亏为盈。本期加权平均净值利润率为1.09%，相比2023年的 -14.26%和2022年的 -25.53%有显著改善。本期基金份额净值增长率为1.45%，此前两年分别为 -14.50%和 -20.51%。
| 期间 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | -129,944,922.37 | 9,900,980.61 | 0.0094 | 1.09% | 1.45% |
| 2023年 | -119,675,515.67 | -174,421,201.27 | -0.1418 | -14.26% | -14.50% |
| 2022年 | -385,946,804.34 | -421,388,921.10 | -0.2842 | -25.53% | -20.51% |
资产净值下滑
2024年末，基金期末资产净值为86998.35万元，较2023年末的100134.73万元减少了13.12%，2022年末为140496.85万元。期末基金份额净值为0.8951元，2023年末为0.8823元，2022年末为1.0319元。期末可供分配利润为 -37472.95万元，2023年末为 -30407.49万元，2022年末为 -22997.71万元。
| 时间 | 期末可供分配利润（元） | 期末可供分配基金份额利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年末 | -374,729,462.13 | -0.3856 | 869,983,513.64 | 0.8951 |
| 2023年末 | -304,074,928.07 | -0.2679 | 1,001,347,340.72 | 0.8823 |
| 2022年末 | -229,977,087.03 | -0.1689 | 1,404,968,528.86 | 1.0319 |
基金净值表现：长期跑输业绩比较基准
短期波动与长期差距并存
过去三个月，基金份额净值增长率为 -2.60%，业绩比较基准收益率为 -0.41%，差值为 -2.19%；过去六个月，基金份额净值增长率为4.85%，业绩比较基准收益率为11.23%，差值为 -6.38%；过去一年，基金份额净值增长率为1.45%，业绩比较基准收益率为12.36%，差值为 -10.91%；过去三年，基金份额净值增长率为 -31.05%，业绩比较基准收益率为 -7.79%，差值为 -23.26%；自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为 -10.49%，业绩比较基准收益率为6.32%，差值为 -16.81%。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.60% | 1.13% | -0.41% | 1.06% | -2.19% | 0.07% |
| 过去六个月 | 4.85% | 1.12% | 11.23% | 1.04% | -6.38% | 0.08% |
| 过去一年 | 1.45% | 1.13% | 12.36% | 0.89% | -10.91% | 0.24% |
| 过去三年 | -31.05% | 1.07% | -7.79% | 0.83% | -23.26% | 0.24% |
| 自基金合同生效起至今 | -10.49% | 1.27% | 6.32% | 0.81% | -16.81% | 0.46% |
从长期来看，华夏睿阳一年持有混合的净值增长表现落后于业绩比较基准，投资者应关注基金投资策略的有效性及市场环境变化对基金业绩的影响。
投资策略与运作：仓位与行业配置的调整
高仓位与均衡配置
2024年A股市场先抑后扬，该基金整体维持较高仓位，行业配置相对均衡，个股仓位相对集中。通过自下而上选股，定期在不同行业筛选个股对组合做再平衡，利用市场情绪周期的定价错误积累超额收益。
选股思路的转变
基金在2024年选股从经营现金流的边际改善、分红率、ROE的边际提升等维度出发优化调整组合。组合总体配置集中在制造、医药和消费行业，重点增持受益于以旧换新政策的中游制造及消费个股，减持受医保政策压制的医药个股。然而，这种选股思路在924政策之后缺乏弹性。
业绩表现归因：市场风格变化影响显著
市场风格切换的挑战
尽管基金在2024年实现了本期利润扭亏为盈，但仍面临市场风格切换带来的挑战。924政策后市场风格反转，AI眼镜、低空经济、AEC等新题材领涨，银行、非银金融等低估值板块表现突出，而此前强势的红利资源等板块表现较弱，基金前期的选股思路未能及时适应这一变化，导致在该阶段缺乏弹性，影响了业绩表现。
市场展望：关注政策与行业机会
政策与行业机遇并存
管理人认为，2025年全球经济不确定性仍存，但国内地产政策效果逐步显现，二手房成交量回升，财政与货币双宽松周期延续，化债、消费刺激等政策有望支撑内需修复。同时，国内AI基础设施建设和应用产业被激活，消费、医药等内需板块具备较高性价比。基金将在这些领域积极寻找投资机会，争取在中低风险条件下获得中高收益。
费用分析：管理与托管费用的变化
管理费用下降
2024年当期发生的基金应支付的管理费为1088.38万元，2023年为1683.71万元，减少了约35.36%。其中，应支付销售机构的客户维护费为516.86万元，应支付基金管理人的净管理费为571.52万元。基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.20%的年费率计提。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 10,883,768.05 | 16,837,147.96 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 5,168,596.82 | 7,925,651.42 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 5,715,171.23 | 8,911,496.54 |
托管费用降低
2024年当期发生的基金应支付的托管费为181.40万元，2023年为280.62万元，减少了约35.36%。基金托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 1,813,961.32 | 2,806,191.40 |
管理费用和托管费用的下降与基金资产净值的减少相关，投资者在关注费用变化的同时，更应关注费用支出对基金业绩的影响。
交易费用与投资收益：股票投资收益欠佳
交易费用情况
2024年应付交易费用为109.85万元，2023年为228.12万元，减少了约51.85%。交易费用的降低可能与基金交易活跃度下降有关。
股票投资收益不佳
2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -14049.43万元，2023年为 -11446.11万元，股票投资收益表现不佳，对基金整体收益产生了负面影响。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 股票投资收益——买卖股票差价收入 | -140,494,329.00 | -114,461,050.53 |
关联交易：关注交易比例与佣金支付
通过关联方交易单元的交易
2024年通过中信证券交易单元进行的股票交易成交金额为21842.11万元，占当期股票成交总额的5.03%；2023年成交金额为161653.29万元，占比19.20%。债券交易方面，2024年无成交，2023年成交金额为158.52万元，占当期债券成交总额的31.13%。债券回购交易方面，2024年成交金额为160309.00万元，占当期债券回购成交总额的9.57%；2023年成交金额为21740.40万元，占比76.79%。
| 关联方名称 | 交易类型 | 2024年 | 2023年 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 成交金额（元） | 占当期成交总额比例 | 成交金额（元） | 占当期成交总额比例 | ||
| 中信证券 | 股票交易 | 218,421,143.86 | 5.03% | 1,616,532,948.03 | 19.20% |
| 中信证券 | 债券交易 | - | - | 1,585,161.47 | 31.13% |
| 中信证券 | 债券回购交易 | 1,603,090,000.00 | 9.57% | 217,404,000.00 | 76.79% |
应支付关联方的佣金
2024年应支付中信证券的佣金为9.56万元，占当期佣金总量的3.78%，期末应付佣金余额为9.56万元，占期末应付佣金总额的8.71%；2023年当期佣金为118.92万元，占当期佣金总量的19.20%，期末应付佣金余额为10.15万元，占期末应付佣金总额的4.45%。
| 关联方名称 | 2024年 | 2023年 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 当期佣金（元） | 占当期佣金总量比例 | 期末应付佣金余额（元） | 占期末应付佣金总额比例 | 当期佣金（元） | 占当期佣金总量比例 | |
| 中信证券 | 95,645.13 | 3.78% | 95,645.13 | 8.71% | 1,189,169.64 | 19.20% |
投资者需关注关联交易的合理性及对基金业绩的潜在影响，确保基金运作的公正性和透明度。
股票投资明细：行业分布与个股持仓
行业分布情况
报告期末，按公允价值占基金资产净值比例来看，境内股票投资中制造业占比最高，为55.33%，其次为农、林、牧、渔业占1.95%，采矿业占2.35%等。港股通投资股票中，非必需消费品占7.61%，能源占2.47%等。
| 行业类别 | 境内股票投资公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） | 港股通投资股票公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 16,975,104.00 | 1.95 | - | - |
| 采矿业 | 20,427,526.30 | 2.35 | - | - |
| 制造业 | 481,377,103.46 | 55.33 | - | - |
| 非必需消费品 | - | - | 66,235,076.38 | 7.61 |
| 能源 | - | - | 21,447,530.90 | 2.47 |
个股持仓分析
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前几名股票包括中国动力、中国重汽、中国重工（维权）等。投资者应关注个股的基本面变化及行业趋势，评估基金持仓的合理性和潜在风险。
持有人结构与份额变动：份额减少，结构稳定
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为13538户，户均持有的基金份额为71805.89份。机构投资者持有比例为39.71%，个人投资者持有比例为60.24%，基金管理人所有从业人员持有比例为0.05%。与前期相比，持有人结构相对稳定。
份额变动情况
本报告期期初基金份额总额为113487.88万份，本报告期基金总申购份额为379.84万份，总赎回份额为16676.08万份，期末基金份额总额为97191.65万份，份额减少了14.36%。份额的减少可能与投资者对基金业绩表现的预期及市场环境变化有关。
基金租用交易单元：交易与佣金情况
股票投资与佣金支付
基金租用多家证券公司交易单元进行股票投资，2024年中信建投证券的股票交易成交金额占比最高，为47.46%，应支付佣金为147.92万元，占当期佣金总量的58.53%。不同证券公司的交易单元在股票交易中的占比和佣金支付情况反映了基金对各证券公司服务的利用程度。
| 券商名称 | 交易单元数量 | 股票交易成交金额（元） | 占当期股票成交总额比例 | 佣金（元） | 占当期佣金总量比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中信建投证券 | 4 | 2,061,341,430.47 | 47.46% | 1,479,192.87 | 58.53% |
| 方正证券 | 2 | 370,068,948.34 | 8.52% | 179,527.29 | 7.10% |
| 中金公司 | 3 | 334,071,939.40 | 7.69% | 1 |
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