（来源：信达金工与产品研究）
本周市场复盘：年初迎来基金发行旺季，被动型基金依然是发行的主力。截至最新数据，Wind统计显示已有106只基金正在发行或定档于今年1月启动认购（含联接基金）。从产品类型来看，被动指数型基金数量最多，共62只，占比38.75%，热门的宽基指数包括A500、上证180、创业板50，热点方向则集中在红利和科技领域。此外，还包括偏股混合型基金29只、增强指数型基金16只、被动指数型债券基金16只、混合型FOF基金9只、中长期纯债型基金9只、普通股票型基金5只、债券型FOF基金4只、混合债券型二级基金3只、REITs 3只、国际(QDII)股票型基金2只、偏债混合型基金2只。
此外，债券ETF市场迎来交易所公司债类创新品种。1月7日，4只上证基准做市公司债ETF和4只深证基准做市信用债ETF正式启动认购，进一步丰富了债券型ETF市场的产品结构。
公募基金：本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值-0.26%，上涨基金数目占比为34.56%。其中：净值表现最好的前五只基金分别是鹏华碳中和主题混合A、永赢先进制造智选混合A、前海开源盛鑫灵活配置混合A、中航趋势领航混合A、前海开源嘉鑫灵活配置混合A，一周净值涨跌幅分别是21.31%、18.73%、18.37%、17.27%、16.92%。
权益仓位水平有所回调，但仍处于近1年的相对高位。截至2025/1/10，主动权益型基金的平均仓位约为86.31%。其中，普通股票型基金的平均仓位约为88.15%（较上周下降0.09pct），偏股混合型基金的平均仓位约为87.40%（较上周下降0.18pct），配置型基金的平均仓位约为83.85%（较上周下降0.30pct）；“固收+”基金平均仓位约为22.71%，较上周下降0.40pct。
持仓成长属性加强，近1月加仓小盘成长、减配中盘价值。截至2025/1/10，主动偏股型基金大盘成长仓位15.51%（较上周下降0.86pct），大盘价值仓位11.83%（较上周上升2.66pct），中盘成长仓位13.92%（较上周下降1.12pct），中盘价值仓位8.91%（较上周下降3.52pct），小盘成长仓位43.24%（较上周上升2.42pct），小盘价值仓位6.59%（较上周上升0.42pct）。
电子、国防军工行业周内测算仓位上升较多。从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有电子（约14.23%，较上周提升0.51pct）、国防军工（约4.55%，较上周提升0.40pct）、银行（约3.41%，较上周提升0.27pct）、有色金属（约4.63%，较上周提升0.23pct）、家电（约4.19%，较上周提升0.12pct），配比下调较多的行业有医药（约11.26%，较上周下降0.39pct）、通信（约3.12%，较上周下降0.27pct）、计算机（约3.06%，较上周下降0.27pct）、电力设备及新能源（约8.27%，较上周下降0.22pct）、基础化工（约4.86%，较上周下降0.20pct）。
主力/主动资金流向：主力主动资金流出医药、电新、计算机等行业。主力资金流：本周主力流出计算机、医药、电力设备及新能源。（1）个股：主力净流入&中小单净流出：三花智控、长电科技、方正科技、兆易创新、建设工业等。主力净流出&中小单净流入：东方财富、鲁抗医药、中际旭创、山子高科、国星光电等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出：家电等。主力净流出&中小单净流入：计算机、医药、电力设备及新能源、非银行金融、电子等。主动资金流：本周主买净额约-1569亿元，主动资金流出医药、电力设备及新能源。（1）个股：主动资金更看好中芯国际、中兴通讯、兴业银行、宁德时代、胜宏科技等标的，方正科技、禾望电气、鲁抗医药、共进股份、中恒电气（维权）等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：银行等；流出较多的行业有：医药、电力设备及新能源、计算机、基础化工、机械等。
风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。
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本周市场复盘：年初迎基金发行旺季，被动型基金依然是发行的主力
年初迎来基金发行旺季，被动型基金依然是发行的主力。截至最新数据，Wind统计显示已有106只基金正在发行或定档于今年1月启动认购（含联接基金）。从产品类型来看，被动指数型基金数量最多，共62只，占比38.75%，热门的宽基指数包括A500、上证180、创业板50，热点方向则集中在红利和科技领域。此外，还包括偏股混合型基金29只、增强指数型基金16只、被动指数型债券基金16只、混合型FOF基金9只、中长期纯债型基金9只、普通股票型基金5只、债券型FOF基金4只、混合债券型二级基金3只、REITs 3只、国际(QDII)股票型基金2只、偏债混合型基金2只。
此外，债券ETF市场迎来交易所公司债类创新品种。1月7日，4只上证基准做市公司债ETF和4只深证基准做市信用债ETF正式启动认购，进一步丰富了债券型ETF市场的产品结构。具体来看，上证基准做市公司债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合上交所基准做市品种规则的全部公司债作为指数样本，以反映上海证券交易所流动性较好债券的整体表现，指数采用派许加权综合价格指数方法计算；深证基准做市信用债指数以深圳证券交易所基准做市债券清单范围内的公司债、企业债作为指数样本，以反映深市基准做市信用债市场运行特征，指数以样本债券的发行量为权数加权并逐日连锁计算。
宽基指数表现回顾：本周（2025/1/6-2025/1/10）A股宽基指数延续回调态势，但较上周调整幅度有明显收窄，科创50、北证50录得正收益。截至2025/1/10，上证指数报收3168.52点，周涨跌幅约-1.34%；深证成指报收9795.94点，周涨跌幅约-1.02%；创业板指报收1975.3点，周涨跌幅约-2.02%；沪深300报收3732.48点，周涨跌幅约-1.13%。
行业指数表现回顾：本周（2025/1/6-2025/1/10）中信一级行业整体延续跌多涨少的态势，家电、有色金属、电子和汽车板块表现相对较优。周涨跌幅排名居前的行业有家电、有色金属、电子、汽车、银行等，收益率依次为2.33%、1.99%、1.67%、1.43%、1.03%；周涨跌幅排名靠后的行业包括商贸零售、煤炭、消费者服务、食品饮料、医药等，收益率依次为-6.63%、-5.15%、-3.99%、-3.45%、-3.16%。
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公募基金：
本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值-0.26%，上涨基金数目占比为34.56%。其中：净值表现最好的前五只基金分别是鹏华碳中和主题混合A、永赢先进制造智选混合A、前海开源盛鑫灵活配置混合A、中航趋势领航混合A、前海开源嘉鑫灵活配置混合A，一周净值涨跌幅分别是21.31%、18.73%、18.37%、17.27%、16.92%。
公募基金仓位测算：主动权益基金有所回调，但仍处于近1年的相对高位
截至2025/1/10，主动权益型基金的平均仓位约为86.31%。其中，普通股票型基金的平均仓位约为88.15%（较上周下降0.09pct），偏股混合型基金的平均仓位约为87.40%（较上周下降0.18pct），配置型基金的平均仓位约为83.85%（较上周下降0.30pct）；“固收+”基金平均仓位约为22.71%，较上周下降0.40pct。
主动权益产品风格动向：持仓成长属性有所加强
近期公募主动权益产品持仓的成长属性有所加强，近1月加仓小盘成长、减配中盘价值。截至2025/1/10，主动偏股型基金大盘成长仓位15.51%（较上周下降0.86pct），大盘价值仓位11.83%（较上周上升2.66pct），中盘成长仓位13.92%（较上周下降1.12pct），中盘价值仓位8.91%（较上周下降3.52pct），小盘成长仓位43.24%（较上周上升2.42pct），小盘价值仓位6.59%（较上周上升0.42pct）。
主动权益产品行业动向：电子、国防军工测算仓位上升较多
从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有电子（约14.23%，较上周提升0.51pct）、国防军工（约4.55%，较上周提升0.40pct）、银行（约3.41%，较上周提升0.27pct）、有色金属（约4.63%，较上周提升0.23pct）、家电（约4.19%，较上周提升0.12pct），配比下调较多的行业有医药（约11.26%，较上周下降0.39pct）、通信（约3.12%，较上周下降0.27pct）、计算机（约3.06%，较上周下降0.27pct）、电力设备及新能源（约8.27%，较上周下降0.22pct）、基础化工（约4.86%，较上周下降0.20pct）。
基于绩优基金持仓倾向的边际变化，我们研发了相应行业轮动模型并予以及时跟踪。本周绩优基金超配的行业包括电力及公用事业、国防军工、有色金属、机械、交通运输、煤炭等，依旧维持在红利风格上的较高暴露度；低配的行业包括食品饮料、非银行金融、医药、电子、银行、电力设备及新能源等，绩优基金整体对于当前机构重仓行业仍维持谨慎判断。
ETF市场跟踪：300、A500和债券ETF资金宽幅流入，中小盘宽基净流出
本周（2025/1/6-2025/1/10），境内股票ETF资金合计净流出约50.66亿元，合计规模为27665亿元；跨境ETF合计净流入约13.23亿元，合计规模为4076.38亿元；债券ETF合计净流入约84.49亿元，合计规模为1869.94亿元；商品ETF合计净流出约25.94亿元，合计规模为748.17亿元。
宽基ETF方面，本周资金净流出约32.78亿元，合计规模为20959.17亿元。其中，净流入较多的产品为华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、鹏华中证A500ETF、易方达沪深300ETF、天弘沪深300ETF，净流入金额分别为28.1亿元、14.36亿元、13.64亿元、8.99亿元、5.53亿元。指数层面，净流入居前的指数包括沪深300、A500，中证1000、科创50、中证500净流出较多。
行业ETF方面，本周资金净流出约42.09亿元，合计规模为5020.93亿元。其中，TMT净流出35.47亿元，金融净流出8.08亿元，消费净流入1.47亿元，周期制造净流入0亿元。
风格主题ETF方面，本周资金净流入约24.2亿元，合计规模为4467.64亿元。其中，风格ETF净流入22.63亿元，合计规模为1029.95亿元；主题ETF净流入1.57亿元，合计规模为654.94亿元。本周净流入相对较多的产品包括华泰柏瑞红利ETF、南方富时中国国企开放共赢ETF。
境外指数ETF方面，本周资金净流入约13.23亿元，合计规模为4076.38亿元。
新成立基金：本周主动权益基金新发总份额约为0.2亿份
本周境内新成立基金数目共计9只，其中主动权益型基金1只；主动权益型基金新发总份额约为0.2亿份，为近1年5.8%分位。今年以来主动权益型基金新发2只，规模合计约0.49亿元；被动权益型基金新发6只，规模合计约32.79亿元，远超主动权益基金。
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主力/主动资金流：主力主动资金流出医药、电新、计算机等行业
本章的统计基于同花顺对主力资金的划分，标准如下：（1）特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单；（2）大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单；（3）中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单；（4）小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单。
主力主动资金流出医药、电新、计算机等行业。主力资金流：本周主力流出计算机、医药、电力设备及新能源。（1）个股：主力净流入&中小单净流出：三花智控、长电科技、方正科技、兆易创新、建设工业等。主力净流出&中小单净流入：东方财富、鲁抗医药、中际旭创、山子高科、国星光电等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出：家电等。主力净流出&中小单净流入：计算机、医药、电力设备及新能源、非银行金融、电子等。
主动资金流：本周主买净额约-1569亿元，主动资金流出医药、电力设备及新能源。（1）个股：主动资金更看好中芯国际、中兴通讯、兴业银行、宁德时代、胜宏科技等标的，方正科技、禾望电气、鲁抗医药、共进股份、中恒电气等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：银行等；流出较多的行业有：医药、电力设备及新能源、计算机、基础化工、机械等。
附录1：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览
附录2：本周公募基金新成立与新发行一览
本周境内新成立基金数量共计9只，包括股票型基金6只、债券型基金2只、混合型基金1只、发行总份额为68.65亿元，发行规模较大的基金包括华泰紫金中债0-3年政金债A、融通中证A500ETF、华宝中证A500联接A等，规模依次为26.05亿元、10.68亿元、10.26亿元。
本周境内新发行45只基金，包括股票型基金20只、债券型基金12只、混合型基金6只、FOF基金5只、REITs2只。
本文源自报告《量化市场追踪周报2025W2：300ETF资金回流，主动权益基金增配电子、国防军工》
报告时间：2025年1月12日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：于明明 S1500521070001、吴彦锦 S1500523090002、周君睿 S1500523110005
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分析师声明
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