市场火热讨论的红利资产！还能入手吗？

（来源：博时基金）

最近红利板块在A股中表现较为出色，也引发市场热议。随着相关利好政策的出台，以及无风险收益率的持续下行，权益市场特别是红利板块的相对性价比有所凸显。红利资产是否值得配置？此时该入手吗？

为何近期市场偏爱红利板块

红利资产的强势，背后有经济基本面、市场环境、政策支持等多重因素的支撑。

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市场环境—低利率下的配置性价比

拉长时间来看，近年来长债利率持续处于逐级“下台阶”的过程。而12月以来长端利率的快速下行，更是使得中证红利指数的股息率与10年期国债收益率间的利差进一步走扩。截至12月24日，10Y国债收益率为1.72%，而中证红利指数股息率为5.17%，利差达到3.45%。

在此背景下，一面是市场利率步入下行轨道，另一面是资金相对充裕而资产相对“紧缺”的现状，从而对较高分红资产更为青睐。

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岁末年初—绝对收益类需求提升

临近跨年时点，以险资为代表的绝对收益类投资者对红利资产的配置需求也有望有所提升。此外，当前市场处于政策与数据的阶段性空窗期，经济基本面数据还需等待验证的背景下，资金观望情绪提升，配置需求由追逐成长性转为追逐相对确定性，来进行风险对冲。红利资产由于具有分红，也就成为当下资金的选择。

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政策支持—注重分红

11月以来，有关市值管理的资本市场政策相继落地。例如证监会发布的《上市公司监管指引第10号--市值管理》、国资委发布的《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，均体现监管层对上市公司分红、市值管理的重视。

此外，中国结算也宣布2025年起将对A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，手续费金额超过150万元以上的部分予以免收。这将显著降低上市公司的分红成本，鼓励更多上市公司提高分红频率和金额。在此催化下，上市公司的分红活跃度也有了进一步提升。

一方面，政策有助于增加上市公司对股东的回报，提高股息率，从而增加高股息资产的供给。另一方面，政策的支持也有助于提升投资者对高股息资产的信心，进而吸引更多资金流向这类资产带来高股息资产估值的重塑。

如何布局红利行情？

第一种，自己按照红利因子来选股。例如按照个股的股息率排序，选取排名靠前的股票，再按照一定的权重来进行投资。这种方式对于个人投资者来说管理成本较高，并且需要定期获取全市场的股票数据，调整组合持仓，较为繁琐。

亦或者，选择具备高股息特征的行业来进行布局。截至12月24日，按近12个月股息率进行排序，申万一级行业中煤炭、银行、石油石化股息率相对较高，分别为5.87%、4.89%、4.37%。不过，选择单一行业布局高股息资产，也可能受到行业自身基本面等多重因素的影响。

（数据来源：Wind，博时基金整理，截至2024年12月24日，历史表现不预示未来，不代表相关产品收益）

第二种，直接投资中证红利指数ETF，或者场外的联接基金。该指数选取的是沪深两市中现金股息率较高、具有一定规模及流动性的100只股票为成份股。在设置股票权重时，也不是传统的市值加权，而是股息率加权，即股息率越高，权重越高。

通过中证红利指数布局，相当于一键配置了市场上股息率排名靠前的这类优质企业，不光具备一定的防守性，同时也具备长期的成长性。

截至12月24日，今年中证红利全收益指数涨幅达17%。而拉长时间来看，过去10年中，中证红利全收益指数有5年涨幅超过10%，有7年收益高于沪深300。只有2018年跌幅超过10%，但跌幅也比沪深300、中证500等宽基指数更小。在2014年市场投资者很难超越沪深300的背景下，中证红利指数甚至实现了全年57%的涨幅。

所以从历史表现看，中证红利指数在投资中是一个相对攻守兼备的品种。特别是在市场弱势期间，企业的“较高分红”属性使其拥有更具相对确定性的现金流，有望在一定程度上抵御资本利得波动所带来的损失。

总的来看，近期市场对红利资产的关注度提升，主要受到政策利好、长债利率下行以及岁末年初的配置需求驱动。往后看，政策支持的重视程度、经济基本面修复的观察验证期、以及长债利率的下行趋势，或都将对当前红利行情形成进一步支撑。而从配置方法上，通过红利指数一键布局，或许是更适合普通投资者参与的方式。大家可以结合自身的风险承受能力，审慎选择。

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