①随着情绪到达低点，转债估值性价比凸显后可能存在主动逆势提升仓位的情况。 ②从固收+基金的三季报中可以看到，不少债基管理人选择在左侧布局加仓可转债。
基金的三季报已披露完毕，债券基金之中，“固收+”基金的表现如何？
财联社根据相关渠道梳理，今年三季度末存量广义固收+基金规模约1.33万亿，虽出现一定程度下滑，但部分产品收益表现较好，市场更偏好权益类资产仓位较低的产品，此外部分转债基金加仓中低价可转债，向进攻性品种逐步调整。
多名市场人士称，“固收+”基金风险与收益同源特征明显，随着市场风险收益比整体提升，在市场情绪回升，股市行情回暖但波动增大的阶段，固收+基金的配置价值显著提升。
据海通固收团队统计，今年三季度末，1.33万亿的此类基金存量规模约较二季度1.45万亿再次下滑，其中以含权较高的二级债基净赎回较多，其余类型也都有不同程度的赎回。
海通固收首席分析师郑子勋表示，在规模缩减的同时，固收+基金在股票与转债的仓位均出现小幅下降，三季度分别变动约0.36%和0.68%。“这主要由于9月底反弹之前权益市场表现偏弱，固收+基金面临一定赎回压力，各类型基金赎回情况之下仓位可能有一定被动抬升，不过随着情绪到达低点，转债估值性价比凸显后可能存在主动逆势提升仓位的情况。”
从三季报可以看出，在收益率表现和控制最大回撤方面，转债基金均表现偏弱。据中银固收首席刘雅坤统计，三季度偏债混合、灵活配置、二级债基和转债基金产品的累计收益率分别为2.2%、2.0%、1.6%、0.7%，而最大回撤方面，三季度广义“固收+”基金区间总体最大回撤均值为-2.3%，环比扩张0.7个百分点，其中偏债混合基金、灵活配置基金、二级债基的区间最大回撤均值分别为-2.2%、-2.1%、-1.8%，环比走扩0-0.7个百分点。
“但转债基金由于权益仓位偏高而回撤最大，达到-10.8%，较2季度环比大幅上升5.5个百分点”，刘雅坤表示。
业内人士表示，三季度股市出现了先跌后涨的行情，固收+基金整体的回撤水平较二季度有所增加，不过或也因为转债市场整体估值和情绪触达低点，从固收+基金的三季报中可以看到，不少管理人，尤其是混合债基的管理人选择在左侧布局可转债，整体风格相对激进乐观。
如兴业启元一年A，三季报显示，该只基金95.67%仓位配置于固收产品，但占基金资产净值比例最大的却是转债品种“重银转债”，占比达4.98%。基金经理唐丁祥在报告中指出，三季度产品组合持仓结构以2-3年信用债为底仓，适度降低组合杠杆水平，并适度降低长久期信用债的持仓，同时适度左侧参与可转债资产，仓位小幅上行，整体保持中性偏乐观操作。
从近期该只产品表现来看，在经历了三季度调仓布局大幅震荡后，近期重新爬出谷底达到历史新高的1.351元，或也一定程度显示可转债市场也在摆脱信用风险的桎梏，跟随权益市场上行明显修复。
市场分析人士指出，近期政策逐渐发力，市场对未来的预期改善，权益市场或将有较好的复苏动力，与此同时，出于呵护经济、国债发行的考虑，短期利率仍有一定下行空间，配置固收+产品或正逢最佳时机。从资产配置角度出发，固收+采取股债搭配的策略，在“上涨时不错过红利，震荡时弱化波动”，在短期或呈现股债“双牛”的市场格局中，投资体验感或将“拉满”。
