25年的当头一棒，多少动摇了大家准备在2025年的投资上大展拳脚的信心，不少投资者都降低了风险偏好，转向投资风险较小的“固收+”产品。
从投资者视角，想配置固收+，要么选择固收+基金，要么选择固收+投顾组合。这两类产品目标一样，都是实现固收并具有增强收益效果，只不过在资产配置上有些许差异。
固收+基金一般以债券为底仓，搭配可转债、或者股票（一般为A股）、或者衍生品、或者打新等来增厚收益。
固收+投顾组合的可选标的范围更广一些，通常以债基或固收+基金为底仓，通过权益基金、商品类基金等不同类别的基金来提升收益，并且资产配比的自由度略大于固收+基金。
一、简单聊聊固收+投顾组合
一些背景：
（1）自2024年起，利率迅速下滑。十年期国债收益率已经迈入1.0时代，截至2025年1月9日降至1.64%，而三十年期国债收益率也跌到了1.89%。
（2）存款利率也是持续走低。截至2025年1月9日，国有六大行的存款利率如下，均已进入“1”字头时代。
如此低的利率，其实也抬高了权益资产，尤其是高股息的性价比，所以需要通过多元资产配置来增加组合的收益，而固收+投顾组合正好在股票型基金与债券型基金之间找到了平衡点，既做到进可攻，退可守。
二、投顾组合不是“拉进篮子就是菜”
还是有很多人认为，投顾组合作为一揽子基金，收益率必然趋于平均值，这对于权益类的投顾组合也许适用，但对于固收类的投顾组合却有失偏颇。
如果买了一揽子股票型基金，那么确实容易趋于均值，指数化严重。全市场五千多只股票，公募基金真正选择的股票多数也集中在腰部以上，加上公募基金的“双十规定”（一只基金单个股票占比不超过这个基金资产的10%；一家基金公司旗下所有基金持有同一个股票的比例，不超过这个股票市值的10%。），真的要找到股票市场的沧海遗珠作为自己的“独门秘籍”，未必所有人都有这份坚持。同时，股票的价格走势主要取决于二级市场的供需，所以买一揽子股票型基金和买指数差别就没那么大了。
但是，债不同，债的收益有两部分构成票息+资本利得，信用债还受信用利差影响。通过持有不同期限的债基，就形成了子弹策略、杠铃策略、阶梯策略等。投资者也可以根据自己的投资目标和风险承受能力，来选择合适的债券投资策略。此外债券的指数化存在一定难度。
三、常见的固收+投顾组合的三种模式
目前固收+的投顾组合一般有三种模式，一是底仓以偏债混合或混合债基为主；二是底仓以债券基金为主，通过指数或指增基金进行增强；三是底仓以债券基金为主，通过主动权益基金进行增强。
模式一是“固收+”基金的组合，取决于底层基金经理的alpha能力。模式二和模式三主要是通过宏观择时模型来调整股债的配置比例，从而实现固收+的效果，区别在于前者重在选beta，而后者重在选alpha来进行增强。整体上来说，beta更依赖于市场，相较于alpha波动更大，因此模式二的投顾组合普遍波动要大于模式三的投顾组合。比如在“924行情中”beta因子表现出色，因此模式二的投顾组合表现更佳。
四、配置固收+投顾组合【云升通达】都基于以上的思考、
$云升通达(TIAA026122)$ 作为固收+投顾组合构建之初就希望做出实现年化6%-8%的收益，回收控制在2%以下的稳健增值的工具。
在上述的三种固收+投顾组合的模式中，$云升通达(TIAA026122)$ 属于是以底仓以债券基金为主，通过主动权益基金进行增强的模式三。
云升通达23年8月15日成立，24年7月23日在雪球上线。2024累计收益6.20%，年化收益6.15%，年化波动率3.61%，年化夏普比1.7053。截至1月3日，近一年累计收益为6.21%，排名同类投顾组合靠前位置。在2025年开年市场即整体下行的情况下，累计收益为-0.26%，同期业绩比较基准为-0.55%，在同类投顾组合中排名前四分之一位置。
图：云升通达2024年业绩走势
图：“云升通达”2024年详细指标
统计区间：2023.12.29-2024.12.31 业绩基准：20%中证800+80%中债总全价指数
当然有投顾组合2025年年内业绩在云升通达之前，也有近一年收益比云升通达优异的，但是学习研究的时候也发现， “鱼和熊掌不可兼得”的情况在投顾组合上也有发生，中长阶段收益和短阶段收益都处于前四分之一位置的寥寥无几。
【云升通达】更偏向于防守，在震荡或下跌行情下表现更为出色，在上涨行情下需要进攻的时候选择beta或许是一个不错的方案。
最后，投资没有准确答案，获得稳健收益始终是云升通达的预期。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！