本周A股主要指数震荡微跌。上证指数、深证成指和创业板指全周分别累计下跌0.7%、0.6%和1.1%，中证1000和国证2000指数分别下跌1.3%和1.7%。按中信一级分类，30个行业指数中，4个行业指数上涨，其中通信和电子涨幅较大，分别上涨3.6%和3.4%；26个行业指数下跌，其中房地产、综合、建材跌幅较大，分别下跌5.0%、4.9%和4.7%。
金融期权标的涨跌不一。科创50ETF涨幅超过2%，创业板ETF和500ETF跌幅超过1%。
金融期权加权隐含波动率普遍下降。本周所有金融期权加权隐波下普遍下降，金融期权标的历史波动率也同步下降。本周所有ETF期权加权隐含波动率均先后降至10月以来最低水平。
Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。以50ETF期权为例，Skew值本周上升至-12.6%，仍维持负值，表明当前市场情绪仍较为乐观。
以50ETF为例，标的微涨、隐含波动率下降的环境中，趋势类组合中，卖认沽和双卖组合表现较好；配置类组合中，所有组合均取得正收益，其中备兑组合收益超过标的指数本身，平值备兑组合表现较好。
通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，如果标的出现上涨走势，买入虚值认沽的投资者需注意权利金风险。
下周三（12月25日）12月ETF期权合约到期。投资者需注意合约到期归零风险，组合策略自动解除后的保证金变化，及时平仓、换月调仓等事项；慎买临近到期的深度虚值合约，还要避免到期日尾盘时大量交易、因流动性不足导致不必要的损失。
价差组合策略在E-2日（E为合约到期日）收盘自动解除，跨式和宽跨式空头组合策略在E日收盘自动解除，投资者需注意保证金风险度变化。
图1：金融期权标的全周涨跌情况
图2：过去3年相关指数TTM-PE变化情况
表1：金融期权相关指数TTM-PE近四年情况一览
表2：金融期权日均成交量变化情况一览
— 波动率表现 —
表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览
图3：金融期权近日隐含波动率变化
图4：金融期权近一年隐含波动率变化
注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。
图5：50ETF期权SKEW与标的价格变化情况
—期权组合表现—
表4：趋势类组合全周表现
注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
表5：配置类组合全周表现（50ETF期权）
配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）
图7：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）
注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。
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